La traduzione in italiano dell'opera scritta da Wendy McElroy esplora Bitcoin a 360°, un compendio della sua storia fino ad adesso e la direzione che molto probabilmente prenderà la sua evoluzione nel futuro prossimo. Si parte dalla teoria, soprattutto quella libertaria e Austriaca, e si sonda come essa interagisce con la realtà. Niente utopie, solo la logica esposizione di una tecnologia che si sviluppa insieme alle azioni degli esseri umani. Per questo motivo vengono inserite nell'analisi diversi punti di vista: sociologico, economico, giudiziario, filosofico, politico, psicologico e altri. Una visione e trattazione di Bitcoin come non l'avete mai vista finora, per un asset che non solo promette di rinnovare l'ambito monetario ma che, soprattutto, apre alla possibilità concreta di avere, per la prima volta nella storia umana, una società profondamente e completamente modificabile dal basso verso l'alto.
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(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/nichilismo-finanziario-e-la-trappola)
L'articolo del Wall Street Journal intitolato, Perché la mia generazione si sta orientando verso il nichilismo finanziario, di Kyla Scanlon, sostiene che la Generazione Z stia abbracciando comportamenti finanziari ad alto rischio per disperazione e distacco. Naturalmente, è fondamentale riconoscere che Kyla, pur animata da buone intenzioni, è una giovane influencer ventenne con un'esperienza di vita reale limitata, e vede le cose per “la sua generazione” attraverso una lente molto ristretta, influenzata dal “bias di recenza”.
Iniziamo col chiarire che “nichilismo finanziario” è un termine usato per descrivere un atteggiamento secondo cui le persone credono che le decisioni finanziarie siano prive di significato perché il sistema è truccato, il futuro è senza speranza o i percorsi tradizionali verso la ricchezza sono falliti. Il termine “nichilismo finanziario” è stato coniato per la prima volta nel 2020 da Demetri Kofinas, un podcaster, che lo ha utilizzato per descrivere la sua convinzione che gli asset speculativi manchino di valore intrinseco, derivante da una perdita di fiducia nei sistemi economici tradizionali.
Sebbene questa espressione abbia guadagnato popolarità negli ultimi anni, in particolare in seguito allo short squeeze di GameStop, alla mania delle crittovalute e all'ascesa del meme trading, è scomparsa quando tutto ciò è crollato nel 2022. Ciononostante, dopo tre anni di guadagni di mercato senza precedenti in ogni classe di asset, dalle azioni alle crittovalute fino ai metalli preziosi, il “nichilismo finanziario” è riemerso per razionalizzare gli “eccessi speculativi” e giustificare l'abbandono di strategie di investimento a lungo termine che hanno resistito alla “sabbia del tempo”.
Mentre Kyla ha pubblicato un articolo roboante per ottenere visibilità sui social media, sostenendo che la Generazione Z e i Millennial non credono più nel risparmio, negli investimenti o nel seguire i percorsi finanziari tradizionali, i dati dimostrano qualcosa di ben diverso.
• Secondo la FINRA e il CFA Institute, oltre la metà della Generazione Z detiene investimenti in prodotti finanziari tradizionali;
• Una relazione di Vanguard del 2023 ha mostrato che la partecipazione della Generazione Z ai piani pensionistici stava aumentando i contributi, anziché abbandonare gli investimenti tradizionali;
• Secondo uno studio di Charles Schwab sui moderni investitori, la Generazione Z predilige ETF e fondi indicizzati a basso costo, strategie incentrate sui rendimenti a lungo termine;
• I dati del Pew Research Center mostrano che la Generazione Z e i Millennial iniziano a investire in età più precoce rispetto alle generazioni precedenti.
Nessuno di questi comportamenti è nichilista. Sono dettati da ragioni pratiche e riflettono vincoli economici, non da una disperazione filosofica.
Sì, indubbiamente c'è un gruppo di giovani investitori che getta “la prudenza al vento” e investe aggressivamente in asset speculativi per “arricchirsi in fretta”. Ma persino i miei figli, alla veneranda età di 22 anni, pensano di essere unici e diversi e che nessuno capisca le loro difficoltà. Noi genitori, ovviamente, non abbiamo “idea” della loro situazione. Naturalmente, questo è il problema dei nostri giovani che non hanno esperienza del mondo reale né senso della storia. Noi, i “vecchi”, eravamo quelli che speculavano sugli investimenti delle dot-com alla fine degli anni '90, poco prima che tutto crollasse. Come ho scritto nel pezzo, Gli investitori al dettaglio inondano il mercato: “Siamo nel 1999 o nel 2007? Gli investitori al dettaglio inondano il mercato mentre la speculazione dilaga con un'esuberanza palpabile e la convinzione che non vi siano rischi al ribasso. Cosa potrebbe mai andare storto?”
Vi ricordate di questa pubblicità?
Quello spot andò in onda appena due mesi prima dell'inizio del crollo delle “dot-com”. Noi “giovani” di allora pensavamo che Warren Buffett fosse un idiota per aver evitato i titoli tecnologici perché “non li capiva”.
A quanto pare aveva ragione lui, invece.
Ma non era la prima volta che noi giovani dovevamo imparare i rischi di inseguire gli “investimenti di tendenza” e perché “questa volta non è MAI diverso”. Il seguente spot di E*Trade andò in onda durante il Super Bowl XLI nel 2007. L'anno successivo, scoppiò la crisi finanziaria, i mercati crollarono e, ancora una volta, gli investitori persero il 50% o più del loro patrimonio perché si rifiutarono di ascoltare gli avvertimenti.
Perché questo tuffo nel passato? (A parte il fatto che gli spot pubblicitari sono esilaranti da guardare) Perché quello che sta succedendo oggi NON è “nichilismo finanziario”, bensì la tipica conseguenza dell'esuberanza che si osserva durante i cicli di mercato rialzista in forte crescita.
Sebbene i giovani, come Kyla, possano pensare che “questa volta è diverso”, non possiedono l'esperienza storica necessaria per suffragare tale conclusione. Chiedete a chiunque abbia vissuto due veri e propri mercati ribassisti... l'immagine di persone che cercano di arricchirsi con il “day trading” risulterà fin troppo familiare. La recente ondata di eccessi speculativi, leva finanziaria e avidità non è un fenomeno nuovo.
Detto ciò, esaminiamo i problemi dell'articolo di Kyla e perché il “nichilismo finanziario” è un mito.
“Le meme stock e le crittovalute non sono più uno scherzo. Sono richieste di aiuto”
Ho adorato questa frase della sua invettiva, perché suggerisce che la Generazione Z utilizzi prodotti finanziari rischiosi come sfogo emotivo. Implica che i giovani non cerchino rendimenti, bensì sollievo da un senso di disperazione. Sebbene questa interpretazione sia efficace a livello superficiale, non regge a un'analisi più approfondita. Sebbene asset speculativi come le crittovalute e le meme stock attraggano i giovani, ciò non è prova di disperazione. Piuttosto, riflette una maggiore esposizione ai mercati digitali, una maggiore tolleranza al rischio, un facile accesso al trading (tramite piattaforme come Robinhood), la leva finanziaria e l'ascesa di una mentalità da gioco d'azzardo.
Ma si tratta di uno sviluppo più recente: “Dal punto di vista storico l'accesso ai mercati dei capitali era fortemente mediato, disponibile solo a istituzioni o individui che avevano il tempo, il denaro e le risorse per gestire i propri asset con l'aiuto di broker e consulenti finanziari. Oggi, i dati di mercato sono facilmente accessibili online e le nuove tecnologie hanno ridotto significativamente i costi di negoziazione e altre barriere all'ingresso. Ciò significa che sempre più persone possono trattare i mercati, in qualsiasi momento e da qualsiasi luogo” (World Economic Forum).
Dal 2016, il volume registrato sulle piattaforme che abbinano gli ordini delle società di intermediazione, un indicatore dell'attività dei piccoli investitori, ha fatto registrare il terzo aumento annuale consecutivo, crescendo del 15%. Nel frattempo, il volume medio giornaliero di azioni quotate negli Stati Uniti si è attestato intorno ai 12 miliardi di azioni dal 2019, ovvero circa il 75% in più rispetto ai livelli registrati nei sei anni precedenti. In particolare, negli ultimi 12 mesi, il volume giornaliero medio ha raggiunto la cifra impressionante di 16,7 miliardi di azioni.
Sì, gli investitori al dettaglio si stanno riversando sui mercati. Ma perché non dovrebbero, dopo aver assistito a 15 anni di rendimenti di mercato superiori del 50% rispetto alla media storica e a un'apparente “assenza di rischi” per le attività speculative?
Tuttavia, c'è una differenza tra propensione al rischio e imprudenza. Come accennato in precedenza, i dati indicano che la Generazione Z inizia ad avvicinarsi agli investimenti in età più giovane rispetto alle generazioni precedenti, e molti mantengono gli investimenti a lungo termine, utilizzando strumenti digitali per sperimentare con i propri investimenti. Questo può includere crittovalute o opzioni, ma non si tratta di una dicotomia tra disciplina e nichilismo.
Le narrazioni emotive sulle “richieste di aiuto” offuscano i dati. Gli investitori ventenni spesso si assumono maggiori rischi perché hanno orizzonti temporali più lunghi, ma l'errore che commettono sta nell'eccessiva speculazione e nei comportamenti da gioco d'azzardo che adottano perché privi di guida e di un'educazione finanziaria adeguata.
Come già accennato, il fatto che i “giovani” scommettano sugli investimenti non è una novità. Ogni generazione, nel corso della storia, ha speculato su attività rischiose durante ogni ciclo di mercato rialzista. Ma, sfortunatamente, a prescindere dall'età, le bolle sono sempre finite allo stesso modo.
La Generazione Z non ha “reinventato” il mercato; sta semplicemente entrando in un mercato che incentiva l'assunzione di rischi. Almeno finché non smetterà di farlo.
“Le persone della mia età non pensano che il sistema funzioni, quindi perché seguirne le regole?”
La Scanlon sostiene che la Generazione Z abbia perso fiducia nella finanza e nelle istituzioni tradizionali, e ipotizza che la sfiducia sistemica si stia traducendo in un rifiuto della responsabilità personale.
Questa non è una tesi, è una scusa per “vittimizzare”. In altre parole, la mia situazione finanziaria personale non è il risultato dei miei comportamenti, delle mie abitudini di spesa, della mia etica del lavoro o del mio processo di risparmio, ma è “colpa del sistema”. Eppure ci sono moltissimi dati che dimostrano il contrario, ovvero che i giovani di successo che seguono percorsi finanziari collaudati raggiungono il successo. Hanno la stessa ricchezza dei loro genitori? Ovviamente no, perché non hanno avuto il tempo di accumularla. Tuttavia, sono all'inizio del percorso verso il successo, che probabilmente supererà quello dei loro coetanei.
Inoltre, questa argomentazione equipara erroneamente lo scetticismo al nichilismo. Molti giovani investitori diffidano della finanza centralizzata a causa di eventi reali, tra cui la crisi del 2008, l'aumento del debito pubblico e la stagnazione dei salari. Ma rifiutare la fiducia cieca nelle istituzioni non significa rifiutare la logica finanziaria. Nonostante la disillusione, la Generazione Z investe a ritmi più elevati rispetto ai Millennial alla stessa età, secondo Pew e il WEF. Inoltre, risparmiano una quota maggiore del loro reddito, utilizzando app e piattaforme digitali per automatizzare le proprie attività finanziarie.
Sì, la Generazione Z tende a diffidare dello stato e dei media finanziari, ma possiamo biasimarli, considerando la spazzatura che viene prodotta quotidianamente sui social media e su YouTube da persone con secondi fini? Sebbene lo scetticismo alimenti la cautela, non si tratta di caos. La Generazione Z è più propensa a mettere in discussione le commissioni, a chiedere trasparenza e a cercare strumenti di investimento passivi, e questa è una scelta intelligente. Le regole tradizionali della finanza, come risparmiare con costanza, spendere meno di quanto si guadagna e investire a lungo termine, vengono ancora seguite; solo che non generano più “titoli sensazionalistici”.
Definire questo comportamento “nichilismo finanziario” non coglie il punto. La Generazione Z interagisce con i mercati alle proprie condizioni e, sebbene non tutti i metodi siano necessariamente salutari, si tratta di un adattamento, non di un rifiuto.
“Se il futuro sembra segnato, perché non investire tutto in modo audace?”
Infine, Kyla suggerisce che l'angoscia esistenziale spinga i giovani a trattare il mercato come un casinò. L'idea è che, se nulla ha importanza, nemmeno il rischio ne ha. Questa è l'argomentazione più debole dell'articolo. Sebbene le pressioni sociali ed economiche siano reali, non sono la causa di un'autodistruzione diffusa. Stanno piuttosto stimolando l'innovazione nel modo in cui le persone costruiscono e gestiscono la propria ricchezza.
L'idea alla base di questa linea di pensiero è che i giovani, di fronte a un futuro finanziario che appare incerto, si stiano lanciando a capofitto nel mondo delle crittovalute, delle opzioni e dei titoli azionari legati a fenomeni virali, con l'obiettivo di accumulare ricchezza rapidamente, anziché puntare su una “ricchezza duratura”. È qui che entra in gioco il termine “YOLO trading”, ovvero la tendenza a fare scommesse aggressive con la convinzione di non avere nulla da perdere. Tuttavia, come già accennato, questa mentalità ha una sua logica, considerando che negli ultimi 15 anni ogni crisi di mercato è stata affrontata con interventi fiscali o monetari. I ripetuti salvataggi di investimenti sbagliati hanno creato un “azzardo morale” sul mercato.
C'è del vero in questo, ma solo in parte.
Sì, una parte dei giovani investitori si sta dedicando a speculazioni sconsiderate. Si assumono rischi eccessivi, investono in asset volatili e spesso operano sulla base dell'entusiasmo del momento piuttosto che dei fondamentali. Molti ricorrono all'indebitamento per farlo. Questo gruppo esiste e i loro risultati non saranno positivi. Alcuni perderanno denaro e probabilmente la maggior parte lo perderà completamente. Il mercato è spietato quando si combinano leva finanziaria, inesperienza e trading emotivo.
Ecco un ottimo esempio della fallacia “YOLO trading” (You Only Live Once, si vive una volta sola). Dalla fine della mania delle “Meme Stock” nel 2021, gli investitori al dettaglio su Robinhood non hanno guadagnato nulla, nemmeno tenendo conto della perdita di $4-5 miliardi subita nel crollo dello scorso gennaio. Si tratta di 5 anni del loro orizzonte temporale di investimento andati in fumo, mentre investire semplicemente nell'indice S&P 500 avrebbe prodotto risultati di gran lunga superiori.
Ma questo comportamento non definisce la generazione. Rappresenta la coda della distribuzione: i più rumorosi, non i più numerosi.
Ciò che manca nell'articolo di Kyla è ciò che accade dopo la consapevolezza che il “trading inesperto” è un'attività in perdita nel lungo termine. Le perdite iniziali sono il prezzo dell'educazione finanziaria e, si spera, se sopravvivono economicamente, cambieranno approccio e torneranno a principi più tradizionali che hanno resistito nel corso dei decenni. In altre parole, cresceranno e impareranno dall'esperienza, proprio come hanno fatto tutti i grandi investitori della storia.
Il futuro non è segnato, ma è fragile per chi ignora i rischi. I risultati finanziari dipendono dal rimanere in gioco abbastanza a lungo da beneficiare dell'interesse composto. Se rovinate tutto a vent'anni, perdete questa opportunità.
La lezione è semplice. La speculazione è divertente finché si vince, ma questo non è “nichilismo finanziario”. È semplicemente avidità mascherata da investimento. Tuttavia, chi vince nel lungo termine non è un giocatore d'azzardo. È una persona che si impegna a fondo. Mantiene bassi i costi, automatizza il risparmio e prende decisioni che gli consentono di sopravvivere ai cicli di mercato. Non è appariscente come lo “YOLO trading”, ma è così che si costruisce la ricchezza.
Cosa dovrebbe fare la Generazione Z: costruire la capacità di sopravvivenza, non la sensazione
Nonostante i titoli negativi dei giornali, la maggior parte dei giovani prende sul serio le proprie finanze. Ma la sola serietà non basta a creare ricchezza. La chiave è la capacità di resistere, di rimanere in gioco abbastanza a lungo da beneficiare degli interessi composti.
Fate un favore a voi stessi e al vostro futuro finanziario: ignorate i titoli sensazionalistici e carichi di emotività e concentratevi su ciò che conta davvero per costruire ricchezza a lungo termine. Soprattutto, che siate d'accordo o meno con l'attuale sistema finanziario ed economico, imparate a trarne vantaggio.
L'unica cosa che VOI potete cambiare è il VOSTRO futuro. Quindi smettete di preoccuparvi per le cose che non potete controllare.
Per arrivarci, iniziate da qui:
• Disattivate i social media, gli influencer e altri “folletti finanziari” e concentratevi sui vostri obiettivi e sui vostri comportamenti;
• Mantenete bassi i costi fissi;
• Accumulate riserve di liquidità sufficienti a coprire 6 mesi di spese;
• Utilizzate i conti pensionistici come i Roth IRA fin da subito;
• Destinate la maggior parte del vostro portafoglio a fondi indicizzati o ETF;
• Limitate le scommesse rischiose a non più del 5% del patrimonio totale;
• Imparate attraverso l'azione, non la teoria, e tenete traccia di tutto;
• Evitate il periodo di leva finanziaria.
L'obiettivo non è quello di ottenere risultati eccezionali ogni anno o di arricchirsi rapidamente. L'obiettivo è quello di rimanere solvibili abbastanza a lungo da permettere ai propri risparmi di generare un rendimento.
Il nichilismo finanziario è un mito. La realtà è fatta di volatilità, pressione sui redditi e sfiducia. La risposta non dovrebbe essere il disimpegno, bensì la disciplina finanziaria. La ricchezza a lungo termine non si costruisce con la speranza, ma con comportamenti ripetibili che funzionano costantemente nei diversi cicli di mercato.
Il problema principale per la maggior parte dei giovani investitori è la mancanza di ricerca sui titoli azionari che acquistano. Li comprano solo “perché il loro valore è in aumento”.
Tuttavia, quando “la stagione cambia”, i “fondamentali” contano, e contano moltissimo.
Questo è un aspetto che la maggior parte delle persone non imparerà dagli influencer sui “social media”.
Come disse una volta Ray Dalio: “L'errore più grande che commettono gli investitori è credere che ciò che è accaduto nel recente passato sia destinato a ripetersi. Presuppongono che un investimento che si è rivelato redditizio in passato lo sia ancora. In genere, rendimenti elevati in passato indicano semplicemente che un'attività è diventata più costosa e rappresenta un investimento peggiore, non migliore”.
Investire è un gioco di “rischio”.
Si dice spesso che più “rischio” si corre, più soldi si possono guadagnare. Tuttavia, la vera definizione di rischio è “quanto si perderà se qualcosa va storto”.
In seguito al crollo delle dot-com, molte persone hanno imparato i pericoli del “rischio” e della “leva finanziaria”.
Purtroppo, per la Generazione Z, questa è una lezione che deve ancora essere appresa.
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[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/
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