lunedì 10 agosto 2026

Tutti vogliono dare addosso alla FED

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Ricordo a tutti i lettori che su Amazon potete acquistare il mio nuovo libro, “La rivoluzione di Satoshi”: https://www.amazon.it/dp/B0FYH656JK 

La traduzione in italiano dell'opera scritta da Wendy McElroy esplora Bitcoin a 360°, un compendio della sua storia fino ad adesso e la direzione che molto probabilmente prenderà la sua evoluzione nel futuro prossimo. Si parte dalla teoria, soprattutto quella libertaria e Austriaca, e si sonda come essa interagisce con la realtà. Niente utopie, solo la logica esposizione di una tecnologia che si sviluppa insieme alle azioni degli esseri umani. Per questo motivo vengono inserite nell'analisi diversi punti di vista: sociologico, economico, giudiziario, filosofico, politico, psicologico e altri. Una visione e trattazione di Bitcoin come non l'avete mai vista finora, per un asset che non solo promette di rinnovare l'ambito monetario ma che, soprattutto, apre alla possibilità concreta di avere, per la prima volta nella storia umana, una società profondamente e completamente modificabile dal basso verso l'alto.

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di Tom Luongo

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://open.substack.com/pub/fsimoncelli/p/tutti-vogliono-dare-addosso-alla)

In fondo, sono un figlio degli anni '80. Questo significa che quando inizio a lavorare a un nuovo progetto, mi viene in mente all'improvviso una canzone o una scena di un film di quel decennio strano e meraviglioso.

Il film Real Genius si conclude con una carrellata ascendente mentre i Tears for Fears danno il tono alla dissolvenza finale, con una casa distrutta dai popcorn. Questa commedia su ragazzi intelligenti che superano in astuzia il loro professore, l'odioso Jerry Hathaway interpretato con viscida perfezione da Bill Atherton, che li fa lavorare a un progetto di “laser dallo spazio” per il complesso militare-industriale e guadagnarci, è ciò a cui la mia mente è tornata oggi.

È Anthony Fauci, ma con capelli migliori e lo stesso livello di compiaciuta consapevolezza di sé.

«Sei un bastardo incredibile», dice Chris Knight (il compianto Val Kilmer) quando finalmente si rende conto di quanto sia stato usato.

«Puoi contarci», risponde Hathaway con aria altezzosa.

Quel livello di arroganza si è manifestato ieri al Senato quando il dottor Mengele ha invocato illegalmente il quinto emendamento per ben 111 volte. E migliaia di spot politici sono nati come un imperativo morale contro il male.

Ma non sono qui stamattina per parlare di Fauci, quello che gli succederà alla fine è irrilevante. Potrebbe finire in prigione, potrebbe non finirci.

Personalmente, vorrei vederlo messo alla gogna all'imboccatura della Washington Reflecting Pool per 4 ore al giorno, mentre la gente gli lancia uova e pomodori finché non crolla a terra.

Scommetto che potremmo pareggiare il bilancio con i soldi ricavati dalla vendita di frattaglie da lanciare contro Fauci. Pensate alla vendita di popcorn se la trasmissione fosse in contemporanea su C-SPAN!

Pensate agli agricoltori e agli allevatori!

Ma alla fine, Fauci scomparirà dalla scena pubblica e lascerà questo mondo senza l'unica cosa che dovrebbe contare per un uomo di 85 anni: la sua reputazione.

In definitiva, Fauci rappresenta il passato ed è di questo che voglio parlare stamattina. Perché è successo anche qualcos'altro che indica il futuro.

La Federal Reserve ha pubblicato la sua ultima dichiarazione sui tassi di interesse. Non è stata una grande novità.


Il crocevia

Ci troviamo a un bivio, a un punto di svolta, tra i peccati del passato e le promesse del futuro. Ciò è particolarmente evidente nel campo dei commenti finanziari.

Kevin Warsh ha dichiarato esplicitamente di non basare la sua politica monetaria secondo la Curva di Phillips, ovvero il compromesso tra occupazione e inflazione.

Ciò che trovo affascinante oggi è quante persone si rifiutino di credere alle parole del nuovo presidente della FED. E non si tratta solo dei soliti noti del complesso industriale Austro-libertario-Bitcoin-oro. Queste persone sono prevedibili in materia di denaro e FED quanto i progressisti e i democratici lo sono nei confronti di Donald Trump.

Sono diventati dei veri e propri meme e, purtroppo, questi meme non fanno più ridere. Quello che una volta sembrava sarcasmo pungente ora appare solo come amara irrilevanza, ma ehi, almeno possono ancora pensare di avere la superiorità morale, a differenza del dottor Fauci.

Ma le critiche rivolte a Warsh arrivano anche dalla gente comune. Sembra che tutti debbano avere un'opinione e arrabbiarsi per qualcosa in continuazione.

Il mio caro amico Vince Lanci lo ha fatto notare ieri:

In definitiva, a prescindere da ciò che sarebbe successo ieri al FOMC, Warsh sarebbe stato comunque aspramente criticato:

Questo potrebbe sembrare uno sfogo di risentimento, ma non lo è (beh, ok, un po' lo è). È indicativo del vero problema che ci troviamo ad affrontare in futuro, ovvero che questo cambiamento fondamentale nella politica dei tassi del FOMC è ortogonale al modo in cui siamo stati abituati a pensare ai mercati e al ruolo della FED al loro interno.

E questa mancanza di comprensione è stata, a mio avviso, evidente in seguito alla conferenza stampa di Warsh, che i mercati hanno accolto con veemenza.

Almeno per qualche ora.

Se ieri ho letto un solo commento negativo sulla FED e sul conseguente crollo del mercato obbligazionario, stamattina ne ho letti cento. Prima della riunione, troppe persone scommettevano su un rialzo dei tassi da parte della FED. C'è stata una forte spinta a creare l'impressione che Warsh fosse intrappolato dalle aspettative di inflazione e che quindi avesse bisogno di alzare i tassi.


Io sono Batman... o qualcosa del genere...

Venerdì scorso, la curva dei rendimenti statunitense si è trovata per la prima volta in questo ciclo al di sopra della zona obiettivo della FED, compresa tra il 3,50% e il 3,75%. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 30 giorni ha chiuso al 3,773% e da lì in poi abbiamo assistito a una tendenza al rialzo... seppur con qualche flessione.

Davvero... credetemi! Dov'è l'ammiraglio Ackbar quando ne ho bisogno? Perché questa trappola è una sciocchezza.

L'intera curva dei rendimenti degli Stati Uniti ha chiuso al di sopra del limite superiore della banda di oscillazione dei tassi sui fondi federali il 24/07/2026.

A differenza di molte persone, non credo alle favole ed è per questo che non credo nei gruppi di vigilantes che speculano sul mercato obbligazionario. Credo, tuttavia, che gli interessi nazionali si concretizzino attraverso la politica monetaria.

Quindi, mentre i sostenitori del libero mercato continuano a credere di essere più potenti delle banche centrali, io non ne sono più così sicuro, soprattutto dopo aver visto la BCE, la SNB, la BoE e la BoJ (fino a poco tempo fa) indebolire i tassi di interesse statunitensi negli ultimi quindici anni.

Ragazzi, fatevi un esame di coscienza tutti i santi giorni!

Martedì, durante la riunione del FOMC, l'indicatore SOFR Futures Strip si presentava in questo modo all'incirca all'apertura di New York, con i tassi di interesse sui futures di dicembre 2026 al 4,14%, il che implicava non uno, ma ben due rialzi dei tassi entro dicembre.

Martedì mattina si è registrato il maggiore rigonfiamento nella prima metà della striscia SOFR dall'inizio della guerra contro l'Iran. I prezzi del petrolio avevano già iniziato a crollare.

NO, DAVVERO! Credetemi!

Prima dell'incontro, Jim Bianco aveva osservato che la vera minaccia per Warsh era rappresentata da una possibile guerra civile all'interno della stessa Federal Reserve, la quale avrebbe potuto neutralizzarlo prima ancora che si fosse affermato.

Il ragionamento di Jim era pertinente ed è una delle poche persone rimaste su Twitter a cui mi rivolgo quando desidero un'analisi razionale, praticamente tutti i giorni.

Warsh ha quindi vinto la sua prima battaglia alla FED, superando tre obiezioni, una delle quali proveniva da chi si schierava sempre dalla parte sbagliata rispetto a ciò che era meglio per gli Stati Uniti, Neil Kashkari, e ha mantenuto i tassi invariati.

Nella conferenza stampa che ne è seguita, le lamentele sulla sua riluttanza a fornire risposte sensate hanno irritato tutti, mentre cercavano di giustificare l'ortodossia keynesiana della Curva di Phillips (e di rafforzare la loro arrogante superiorità) nel momento in cui il mercato dei titoli del Tesoro statunitensi crollava.

E poi Warsh è salito sul podio e ha fatto girare la testa a tutti, mentre la stampa finanziaria poneva la stessa domanda in otto modi diversi.


Barcollo ma non mollo

Ma ecco il punto, gente: è tutta una messinscena. Fanno finta che i mercati siano liberi, il che giustifica invocazioni sciamaniche di “leggi” inesistenti, come la Curva di Phillips, mentre i trader legati alle banche centrali e coloro che si basano sulle loro decisioni rafforzano luoghi comuni che non corrispondono alla verità.

E i coltelli veri vengono tirati fuori quando qualcuno in una posizione di potere si rifiuta di convalidare questa follia.

Quindi, invece di addentrarci tutti in disquisizioni filosofiche, che ne dite se vi propongo un diverso quadro di riferimento per giudicare questi eventi, basato sulla realpolitik e sui comportamenti tribali fondamentali?

Warsh ha creato un nuovo livello di ambiguità (strategica?) ponendo fine alle indicazioni prospettiche, il che ha generato una tensione sul dollaro nei mercati azionari, obbligazionari e valutari eccessivamente indebitati. Come ama dire Brent Johnson...

A causa di questa incertezza, tutti si sono riversati sui dollari e hanno venduto i titoli del Tesoro statunitensi, e qualcuno ha contribuito a questo fenomeno, perché chiunque cerchi di punire il nuovo presidente della FED, che non condivide la mentalità keynesiana, è qualcuno che deve essere eliminato.

Ma è stato un tentativo fallito. Nessuna rivolta. Solo 3 dissensi e la Banca del Giappone è pronta a intervenire, il che è ciò che preoccupa davvero le sopraccitate banche centrali. La parte a lungo termine della curva dei rendimenti è stata venduta, ma quella a breve termine è stata rafforzata.

Curva dei rendimenti statunitensi alle ore 10:00 circa (EST) del 30/07/2026.

Inoltre, quell'indice SOFR? È crollato di 10 bps in 48 ore.

Striscia dei futures SOFR 30/7 11:30 EST

Ma per un paio d'ore l'espressione “credetemi” è rimasta viva. L'USDX ha invertito bruscamente la rotta, passando da 101,47 a 100,08 questa mattina. Il cambio USD/JPY si è rafforzato nettamente in vista della decisione sui tassi della BoJ di stasera, attestandosi a 159 e in calo.

Warsh ha ottenuto ciò che voleva: una posizione short di nuovo al di sotto del range obiettivo e una minore dipendenza dal mercato per le sue decisioni. E se la BoJ rialza i tassi, il carry trade sullo yen viene compresso di 25 bps (o 50?) e questo mette in una morsa finanziaria sempre più stretta molte persone.

Credo che la vera tensione sia in Europa ed è per questo che sono sempre scettico riguardo ai titoli che annunciano nuovi massimi storici per i titoli trentennali. Si tratta di mercati illiquidi, rispetto a quelli a 10 anni. Quindi, come sempre, quando ci sono migliaia di miliardi di dollari di riserve ostili delle banche centrali, credere che si tratti di un mercato libero quando queste intervengono vendendo aggressivamente titoli trentennali per mantenere i differenziali dei tassi entro determinati intervalli (mi riferisco a Germania, Francia e Regno Unito) è un'illusione.

Non sto dicendo che non ci aspetta un percorso accidentato. Tutt'altro. Anzi, vi sto dicendo che quella che considero la vera battaglia, la battaglia strategica, è per il diritto di controllare il costo del credito globale. E coloro che tradizionalmente hanno controllato queste leve saranno disposti a distruggere tutto pur di difendere quel diritto.

Non si tratta di una funzione di mercato, si tratta di una funzione di violenza, mascherata da politica, celata dietro un gergo tecnocratico e orchestrata dal calendario economico.

E una volta che lo accettate come punto di partenza, diventa molto più appagante rilassarsi, stappare una birra fresca e sparare un bel laser contro una casa piena di popcorn.


[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/


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