Il re del debito tedesco, Merz, riceve una lezione greca sulla politica fiscale

I due pilastri principali dell'UE stanno crollando sotto il peso di cedimenti strutturali. Sono settimane decisive, queste, sui mercati obbligazionari: il rialzo dei rendimenti dei titoli di Stato francesi prosegue senza sosta. Parallelamente, i rendimenti dei titoli tedeschi sono in calo: è iniziata la prima ondata di fuga di capitali all'interno dell'area Euro. Gli investitori si dirigono verso quello che viene considerato il “porto sicuro” rappresentato dalla Germania. Con una spesa pubblica pari al 57,2% del PIL e una pressione fiscale e contributiva del 43,6%, la Francia è caduta nell'illusione che il controllo statale possa garantire una prosperità duratura. Infatti la situazione economica della Francia continua a essere drammatica, sebbene non sorprenda affatto. Il settore delle costruzioni si trova in una profonda crisi, con un indice PMI fermo a 39,8 punti. A ottobre, anche il comparto manifatturiero è scivolato nuovamente in territorio di contrazione, con un PMI preliminare di 49,3 punti. Nemmeno la produzione industriale offre motivi di ottimismo: nel terzo trimestre ha fatto registrare un calo dell'1,9% rispetto al trimestre precedente. La Francia sta subendo un processo di de-industrializzazione, analogamente a quanto accade al suo vicino un poco più a Est. Ciò che invece aumenta sono il nuovo indebitamento e i prezzi: per il 2026 il governo francese prevede ora un deficit di bilancio pari al 5,4% del PIL; a settembre il tasso di inflazione si attestava al 3,1%. Chi nutre ancora la speranza che la Francia possa uscire dalla crisi facendo leva sul debito pubblico si espone, dal punto di vista della politica economica, al ridicolo. Sarebbe la prima volta nella storia che uno Stato di stampo socialista trasforma le proprie inefficienze in un successo economico. Questa considerazione vale anche per la Germania, come vedremo nell'articolo di oggi. Ciò che continua a tenere uniti i due pilastri principali dell'UE è, tuttavia, la loro fede nello Stato sociale e in una politica economica di tipo interventista. La Bundesbank, infatti, ha rilevato che, dopo una breve ripresa nel primo semestre dell'anno, l'economia tedesca è tornata a stagnare nel terzo trimestre. Per quanto i pianificatori centrali lascino piovere denaro a debito attraverso la loro pseudo-economia «verde», i danni arrecati al motore dell’economia reale non possono più essere mascherati – nemmeno a livello statistico – dal più ingente ricorso all’indebitamento nella storia della Repubblica Federale. La Germania sta impartendo una lezione amara a chi non ha dimestichezza con l’economia: il debito pubblico non genera crescita. Esso è, al contrario, espressione di uno squilibrio tra settore pubblico e settore privato. Alimenta una fiducia ingenua nella fattibilità tecnocratica e una pericolosa megalomania politica che, in ultima analisi, trasforma la disgregazione politica in pura follia: ne abbiamo visto le conseguenze nelle politiche migratorie, nella folle transizione «verde» e nella politica energetica tedesca. L’idea, di stampo quasi infantile, è che la politica monetaria possa risolvere ogni problema. Tornando con i piedi per terra, lontano dalle illusioni politiche, lo scenario appare desolante: ogni mese si perdono tra i 10.000 e i 15.000 posti di lavoro nell’industria tedesca. Il settore chimico sta crollando, con un tasso di utilizzo degli impianti che si ferma appena al 73%. Nel complesso, l’industria tedesca ha perso oltre il 15% del proprio volume produttivo rispetto al periodo pre-lockdown. Con questo approccio politico, nulla potrà più avere successo. Germania e Francia stanno procedendo, di pari passo, verso l’abisso: pur con obiettivi di politica interna differenti, l’esito finale è il medesimo. Si assiste a una fuga verso la superstizione del collettivismo: le persone ripongono la propria fiducia nella classe politica, anziché trovare il coraggio – sulla scia dell’esempio dell’Argentina – di smantellare l’apparato burocratico. In Argentina, infatti, 50.000 dipendenti della pubblica amministrazione sono stati licenziati e il bilancio è stato risanato grazie a un avanzo primario. E anche l’economia è tornata a rimettersi in piedi.

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di Thomas Kolbe

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/il-re-del-debito-tedesco-merz-riceve)

La vendetta è dolce. Il suo sapore è tanto più dolce quanto più a lungo si è dovuto attendere il suo arrivo e quanto più profondo è stato il dolore dell'umiliazione che l'ha preceduta.

Alcuni potrebbero ancora avere impresse nella mente le immagini della grande crisi del debito di quindici anni fa: i politici tedeschi, guidati dall'allora ministro delle Finanze, Wolfgang Schäuble, si recavano regolarmente ad Atene per assicurarsi che tutto fosse in ordine. La Grecia, presunta responsabile della crisi del debito, era andata fuori controllo, aveva accumulato un debito eccessivo ed era stata rapidamente trasformata nel capro espiatorio della crisi dei mercati finanziari e del debito sovrano. Era una situazione conveniente, perché distoglieva l'attenzione dai fallimenti della Germania stessa.

Che qualcuno avesse un conto in sospeso è stato chiarito dal ministro delle Finanze greco, Kyriakos Pierrakakis, in un'intervista rilasciata all'Handelsblatt. Quando la conversazione si è spostata sulla questione del debito, Pierrakakis, che è anche presidente dell'Eurogruppo, ha osservato che le riforme in materia di politica fiscale potrebbero essere inizialmente dolorose, ma alla fine daranno i loro frutti sia a livello politico che economico.

Quest'uomo ha ragione. E Berlino dovrebbe dargli ascolto, perché il circolo del debito che ruota attorno a Friedrich Merz sta consapevolmente mandando in rovina il bilancio con nuovi prestiti che supereranno il 5% il prossimo anno.

Sembra proprio un conto in sospeso quando il greco elogia il potenziale economico della Germania con un linguaggio ampolloso, pur notando al contempo che il Paese non è intoccabile: “La Germania è la locomotiva industriale d'Europa” – Pierrakakis sta impietosamente girando il dito nella ferita. Non può non aver notato, infatti, la rapidità con cui il Paese si sta autodistruggendo economicamente, la velocità con cui si sta de-industrializzando nella morsa del fanatismo climatico e la trasformazione da nazione di inventori e ingegneri in un'istituzione a cielo aperto per moralisti e ideologi della decrescita.

Mentre la Germania si è avviata verso uno status di Paese di seconda classe, la Grecia sta gradualmente uscendo dalla sua crisi permanente. Il problema dell'economia locale rimane l'euro: i greci hanno bisogno di una valuta significativamente svalutata per poter competere più efficacemente sui mercati internazionali. Dopo l'introduzione dell'euro e i minori costi di finanziamento resi possibili dall'ancoraggio creditizio alla Germania, il Paese è scivolato in una trappola del debito – la terra degli spendaccioni e degli amanti del piacere, secondo la narrazione più pessimistica.

All'epoca, banche e compagnie assicurative tedesche avevano investito ben €45 miliardi in obbligazioni greche, denaro che alla fine è stato a carico dei contribuenti tedeschi. I tassi di interesse distorti causati dall'introduzione dell'euro e dalla forte eterogeneità delle economie dei Paesi dell'Eurozona non potevano che provocare un disastro di questo tipo, e la prossima crisi sta già prendendo forma: il debito aumenta ovunque, mentre i tassi di interesse salgono. Il mercato obbligazionario sta reagendo vendendo titoli di Stato, facendo così lievitare il costo del servizio del debito attraverso tassi di interesse più elevati.

Gli sforzi della Grecia verso l'austerità e il risparmio si sono rivelati, in definitiva, vani?

È alquanto improbabile che sia giunto il momento della resa dei conti con il debito pubblico: c'è ancora ampio margine per spingere la crisi del debito sovrano fino al punto di rottura. Tuttavia, molti aspetti ricordano il periodo di 15 anni fa, quando il mercato obbligazionario reagì in modo simile e la crisi immobiliare statunitense si propagò attraverso i meccanismi di mercato fino ai fragili mercati europei dei titoli di Stato. La Grecia, la più piccola economia dell'UE con il più alto livello di debito pubblico, fu la prima a essere colpita, prima che l'effetto domino iniziasse a guadagnare trazione.

La controparte greca di Schäuble all'epoca era Giannis Varoufakis: un intellettuale, socialista convinto che si oppose ai tedeschi e alla Troika della Banca Centrale Europea, del Fondo Monetario Internazionale e della Commissione Europea, fino a quando il suo partito, Syriza, e il Primo Ministro, Alexis Tsipras, non furono messi in ginocchio.

La conseguenza: politiche di austerità. Tagli massicci alle pensioni, chiusure di ospedali: la riduzione dello Stato sociale. I greci hanno vissuto la loro Waterloo in termini di politiche sociali e da allora sono riusciti a ridurre il rapporto debito pubblico/PIL dal picco della crisi, intorno al 180%, al 146%.

Chapeau! I greci meritano tutto il rispetto possibile di fronte alle politiche fiscali lassiste che li circondano, che si tratti di Italia, Germania, Francia o Spagna. Atene non si arrende, vota in modo conservatore e affronta con difficoltà questo periodo di adattamento.

Nell'intervista all'Handelsblatt, Pierrakakis si trasforma in una sorta di filosofo da poltrona della politica fiscale: il costo dell'inazione, afferma, è in definitiva più alto per tutti rispetto al costo delle riforme. Può anche essere vero, ma la lezione contiene un fondo di verità che non smuoverà la coalizione di governo tedesca nemmeno di un millimetro verso la montagna di riforme necessarie, che si fa ogni giorno più alta.

Consolidare il caotico bilancio di quest'anno, gravato da un deficit di €180 miliardi, implicherebbe corrispondenti tagli alla spesa. Gli aumenti delle tasse strangolerebbero l'economia: la Germania dovrebbe iniziare con il rimpatrio dei migranti, porre fine agli aiuti allo sviluppo, riformare lo Stato sociale e valutare seriamente cosa fare riguardo alla guerra contro la Russia e al massiccio riarmo militare che essa comporta.

Per i tedeschi, il peso della vera austerità deve ancora arrivare. Che venga inflitta attraverso il mercato obbligazionario o tramite i duri tagli di un governo riformista, non fa alcuna differenza.

Nel complesso, è stata un'intervista memorabile perché descrive l'era di cambiamento della Germania dal punto di vista di chi è in difficoltà. Soprattutto, l'osservazione di Pierrakakis sul potenziale economico della Germania dovrebbe risuonare a lungo nella sua ironica acutezza: il Paese ha sforato le proprie finanze pubbliche e ora vive di credito, proprio come facevano un tempo i greci.

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[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/

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Nonostante gli stimoli statali tedeschi, l'industria dei macchinari si prepara a un anno catastrofico

Oltre alle turbolenze energetiche che stanno alimentando il caos in Francia e nel resto d'Europa, e continueranno ad alimentarlo, la crisi del debito sovrano continua a bruciare sotto la cenere, trasformandosi in una minaccia concreta per l'area Euro. Mentre le città francesi sprofondano nel fumo sollevato da folle di migranti e gruppi militanti di estrema sinistra, quella che era una brace ardente si è trasformata in un incendio fuori controllo. Dopo una breve tregua sui mercati obbligazionari, il rendimento dei titoli di Stato francesi a dieci anni è tornato a salire, avvicinandosi pericolosamente alla soglia del 5% e la BCE ha stabilito una sorta di barriera difensiva proprio in corrispondenza di questo livello, acquistando titoli francesi sul mercato per mantenere i tassi di interesse sotto controllo. Ma può funzionare a lungo termine? I mercati obbligazionari sono vasti e dotati di una capacità enorme; nel migliore dei casi, la BCE può produrre solo un effetto temporaneo, destinato inevitabilmente a sfociare in un'inflazione galoppante. Non vi è alcun dubbio: gli investitori non hanno più fiducia nella situazione francese. Nessuno riesce a comprendere come si possa tollerare un deficit di bilancio pari al 5,7% del PIL senza che vi sia alcuna reazione politica concreta. Il finanziamento del sistema pensionistico e del più esteso apparato di welfare state al mondo – a fronte di una spesa pubblica che raggiunge il 57% del PIL – costringerà gli investitori a riconsiderare la situazione, specialmente alla luce del caos che attanaglia il Paese. In sintesi: se la situazione dovesse rimanere immutata – scenario fin troppo probabile – banche, fondi pensione, compagnie assicurative e hedge fund potrebbero far crollare il rating creditizio della Francia, come una ghigliottina finanziaria. I mercati azionari stanno già reagendo al rialzo dei tassi e alla costante pressione di vendita sui titoli di Stato francesi, imboccando una fase di ribasso. Se la BCE non riuscisse a tenere sotto controllo i tassi, l'aumento del costo del debito si propagherebbe gradualmente lungo le catene del valore dell'economia e nei circuiti finanziari, rendendo più onerosi i prestiti per investimenti e consumi. Per l'economia francese, già anemica, si tratterebbe di un ulteriore, durissimo colpo. Le mosse attuali appaiono precipitose, quasi dettate dal panico. Uno scenario del genere innescherebbe un collasso sistemico, segnando di fatto la fine dell'Eurozona. Il secondo pilastro per importanza dell’UE non ha potuto reggersi per più di qualche settimana, né grazie a trasferimenti finanziari da parte di altri Stati membri, né attraverso l’iniezione di credito da parte della BCE.

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di Thomas Kolbe

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/nonostante-gli-stimoli-statali-tedeschi)

Friedrich Merz non facilita l'interpretazione dei dati economici attuali. Il re del debito di Brilon non si limita a distorcere le statistiche con i suoi “attivi (di debito) speciali”: secondo l'economista di Friburgo, Lars Feld, oltre €320 miliardi in sussidi statali diretti e indiretti confluiscono attraverso canali di finanziamento che si insinuano sempre più profondamente nell'economia tedesca. In questo contesto, stanno emergendo economie artificiali, omini economici destinati a rimanere perennemente dipendenti dai contribuenti.

Cos'è la vera crescita e cos'è invece un'illusione finanziata dal debito?

A luglio, l'Ufficio federale di statistica ha segnalato un forte aumento degli ordini per l'industria tedesca: il portafoglio ordini reale è cresciuto del 2,5% rispetto al mese precedente e addirittura del 10,9% su base annua, una cifra di proporzioni olimpiche.

Dietro la facciata statistica, tuttavia, emerge subito la vera provenienza del vento: soprattutto il settore delle altre attrezzature per il trasporto ha incrementato il portafoglio ordini del 3,9% rispetto al mese precedente – i miliardi di debito contratti con l'industria della difesa stanno creando un clima positivo in Rheinmetall, Hensoldt & Co.

Che contrasto con l'economia reale! L'industria automobilistica, ancora la spina dorsale dell'economia tedesca, non riesce più a sfuggire alla spirale discendente: a luglio, le case automobilistiche hanno fatto registrare un nuovo calo degli ordini, questa volta dell'1,7% rispetto al mese precedente.

Se si tiene conto degli ordini di difesa finanziati con il debito, risulta evidente che la tendenza è ancora al ribasso. Il fatto è che, con ogni mese in più di questa politica, l'economia sta perdendo terreno rispetto ai concorrenti stranieri. Chi si stupisce, visti gli altissimi costi energetici e l'agenda burocratica sempre più aggressiva di Bruxelles?

Il team della campagna elettorale del Cancelliere tedesco aveva appena finito di festeggiare le buone notizie provenienti dall'industria, quando l'illusione si è infranta e la realtà è tornata a piombare addosso come una freccia.

Una valutazione attuale della situazione reale nel cuore pulsante dell'economia tedesca lascia presagire il peggio per quest'anno: la Federazione tedesca dell'industria meccanica VDMA ha riportato un calo reale della produzione del 4,1% nei primi sette mesi rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Si tratta di una cifra spaventosa, che si abbatte sul Cancelliere tedesco come una ghigliottina mediatica. Le prospettive sono fosche: dal 2018 il settore ha perso quasi un quinto della sua attività produttiva.

Questo drammatico sviluppo non rientra in un tipico ciclo economico. La Germania è intrappolata in una spirale di de-industrializzazione che nemmeno programmi di indebitamento pubblico senza precedenti riusciranno più a rallentare. La responsabilità di questo disastro ricade sui partiti ecosocialisti, soprattutto su Merz e la CDU.

Confuso, ma fermamente convinto della sua ideologia politica, il Cancelliere guida il suo governo attraverso la nebbia. Alla cerimonia per il 150° anniversario della nascita di Konrad Adenauer, Merz ha sottolineato il suo incrollabile impegno per le riforme, venendo accolto da un gelido silenzio.

Secondo Merz, al Bundestag aveva solo un voto su 630. La sua autorità nel definire le linee guida politiche non si estendeva al di fuori del governo. Dopodiché, affermava, ci si ritrovava in balia degli eventi del Bundestag.

È sempre la stessa storia: l'impegno per le riforme e la consapevolezza dei problemi vengono messi in scena per le telecamere. In realtà, il governo rimane fedele alla strategia comune di CDU/CSU e SPD: l'espansione dell'economia statale finanziata dal debito.

Sembra quasi comico quando Friedrich Merz ricorre a metafore nautiche nel momento del bisogno. Non è forse lui stesso il capitano che, per usare un'espressione un po' patetica, sta conducendo la nave dello Stato dritta verso l'iceberg visibile a tutti?

Dove sono i tentativi di riforma? Perché Merz non osa rompere con la distruttiva politica climatica e intraprendere un serio percorso di risanamento delle finanze pubbliche, che includa un programma di rimpatrio, la fine degli insensati aiuti allo sviluppo e il rifiuto delle ONG finanziate dai contribuenti? Anche un ritorno alla diplomazia con i russi sarebbe d'obbligo.

Certo, significherebbe la fine della coalizione. A Merz resterebbe solo l'AfD come opzione. Eppure Merz rimane intrappolato nel suo guscio protettivo. Nonostante la crisi evidente, il Cancelliere non mostra alcun progresso nella comprensione della situazione e rifiuta qualsiasi volontà di riforma. Politicamente parlando, Merz è un globalista che crede fermamente nel successo del suo keynesismo militare. Questo dovrebbe sostenere l'economia al collasso e, se necessario, a costo di rischi geopolitici nei rapporti con la Russia.

Eppure il crollo dell'economia procede più velocemente di quanto lui riesca a fare. Quanto sia grave la situazione è stato descritto dalla società di consulenza Roland Berger, che nella sua analisi del settore automobilistico ha tracciato una linea di demarcazione definitiva tra le speranze del Cancelliere di una rapida ripresa. Nei prossimi anni, prevede Berger, in questo settore andranno persi altri 200.000 posti di lavoro. Si sta delineando una catastrofe visibile a tutti, che tuttavia non porta a un cambio di rotta politico.

Secondo Berger, entro pochi anni solo circa mezzo milione di persone saranno ancora impiegate nell'ex-settore chiave dell'economia tedesca. Uno sviluppo con conseguenze drastiche per l'intera, sclerotizzata economia tedesca.

La sola Volkswagen conta circa 63.000 aziende individuali nella sua catena di fornitura mondiale, di cui oltre 10.000 in Germania.

Il vero significato del declino di questa potenza industriale è quasi impossibile da cogliere nell'attuale contesto. È significativo che i principali media abbiano costantemente cercato di escludere questo crollo senza precedenti dalla copertura elettorale di quest'anno.

Resta il fatto, tuttavia, che la CDU in particolare ha una quota considerevole di responsabilità nella de-industrializzazione della Germania. Che si tratti dell'abbandono del nucleare, in gran parte deciso dall'Unione europea, della politica aggressiva di tassazione della CO₂ o di normative climatiche sempre più severe, la CDU ha contribuito a plasmare questi processi sia a Berlino che a Bruxelles, insieme ai suoi partner socialisti verdi.

E contro questa tendenza secolare, il keynesismo militare del Cancelliere tedesco non potrà resistere a lungo.

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La Germania respinge un investimento da un miliardo di euro su un data center: la burocrazia ha la meglio

Un differenziale di rendimento agli attuali 170 punti tra i decennali tedeschi e americani è possibile solo in un contesto in cui la BCE manipola pesantemente il rapporto. L'articolo di oggi sottolinea l'ennesimo esempio di una lunga serie già documentati su queste pagine: la Germania, un tempo locomotiva d'Europa, è diventato un carretto. I rendimenti delle sue obbligazioni dovrebbero essere molto più alti, ma grazie alle manipolazioni della BCE/BOE sul lato lungo della curva dei rendimenti americana e l'appoggio del Canada (Paese con una parvenza restante di garanzie collaterali), viene venduta l'illusione che l'UE sia più attraente per i mercati dei capitali rispetto agli Stati Uniti. Questa illusione sta venendo erosa lentamente, ma inesorabilmente. Il piano di spese di Bruxelles è il seguente: a partire dal 2028 il bilancio annuale della Commissione dovrebbe passare dagli attuali €170 miliardi a €285 miliardi, un incremento pari al 68%. La Von der Leyen punta a raggiungere la cifra complessiva di duemila miliardi di euro nell'arco di sette anni. È un piano quinquennale cinese. Un aumento di quasi il 70% tra un quadro finanziario e l'altro non rappresenta una semplice espansione di bilancio; questa megalomania fiscale cela una trasformazione sistemica. L'ultima trovata degli esperti di redistribuzione a Bruxelles – i fautori di un'economia basata sui sussidi – consiste nello stoccare la CO₂ catturata sotto i fondali del Mare del Nord e del Mar Baltico; un'idea che richiede una fantasia davvero fuori dal comune. Di recente la presidenza irlandese nel Consiglio dell'UE ha proposto un taglio di €141 miliardi al bilancio di Bruxelles: si tratterebbe di circa €20 miliardi in meno all'anno, ovvero una riduzione dell'8% rispetto alla proposta iniziale della Commissione. Ciononostante il bilancio registrerebbe comunque una crescita superiore al 55%. Per il cancelliere tedesco, la proposta irlandese è risultata inaccettabile. Mese dopo mese, la Commissione europea sollecita i mercati dei capitali per ottenere nuova liquidità attraverso l'emissione di obbligazioni. Solo quest'anno circa €180 miliardi di nuovo credito sono affluiti nelle casse di Ursula von der Leyen. Tale credito – garantito collettivamente dagli Stati membri, sebbene una pratica del genere sia ufficialmente vietata – finanzia l'intero apparato. Grazie a queste risorse, leader socialisti come lo spagnolo Pedro Sánchez arrivano a finanziarsi e saranno i contribuenti europei a dover saldare il conto, e i consumatori non avranno altra scelta se non quella di pagare la propria quota di questo sperpero politico attraverso l’inflazione che esso genera. Nell’agosto dello scorso anno Bruxelles ha trasferito a Madrid oltre €23 miliardi, di cui €16 miliardi sotto forma di prestiti; altri €6,23 miliardi sono arrivati ​​nell’agosto di quest’anno. Finora la Spagna ha ricevuto complessivamente €78 miliardi. Che l'UE ricorra alla repressione finanziaria per costringere banche, investitori e risparmiatori privati ​​ad acquistare Eurobond, o che invece offra titoli a tassi di interesse allettanti che il mercato accetti di buon grado, non fa più molta differenza ormai. Il «club del debito» europeo ha già urtato l’iceberg nel mercato obbligazionario e gli unici rimasti sul ponte di comando di questa nave destinata al naufragio sono quei funzionari pubblici talmente inebriati dalla propria brama di potere da non essersi accorti di aver dato il via al capitolo conclusivo della loro stessa storia.

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di Thomas Kolbe

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/la-germania-respinge-un-investimento)

A Groß-Gerau, in Assia, un progetto da un miliardo di euro è stato bloccato dall'opposizione dei cittadini e dalla maggioranza del consiglio comunale. La città appare ora l'emblema del declino della Germania: arretrata, ostinata e irrimediabilmente persa in un'epoca che non lascia spazio a un solipsismo passivo.

Con circa 27.000 abitanti, Groß-Gerau beneficia di collegamenti diretti con Francoforte e Darmstadt, il che la rende una città ideale per i pendolari. Qui vive la tradizionale classe media tedesca: in parte al riparo dagli sconvolgimenti economici e sociali del Paese, ma al contempo sufficientemente vicina ai principali centri di sviluppo da ritrovarsi improvvisamente sotto i riflettori.

La CDU ha votato a favore del progetto

Il consiglio comunale ha respinto la proposta di un data center della società statunitense, Vantage Data Centers, a seguito delle proteste dei residenti. Con i voti di SPD, Verdi e Sinistra, la città ha bocciato un investimento privato di circa €2,5 miliardi.

La struttura prevista avrebbe fatto parte dell'infrastruttura digitale della regione Reno-Meno, incentrata su DE-CIX, uno dei più importanti centri internet al mondo. Si tratta delle nuove autostrade digitali mondiali: intelligenza artificiale, sistemi autonomi, guida autonoma, soluzioni cloud, tutte infrastrutture su cui fanno affidamento le principali economie come Stati Uniti e Cina per uscire dalla stagnazione economica.

Per la Germania, questi sviluppi sono considerati, nella migliore delle ipotesi, marginali. L'atteggiamento prevalente si maschera da superiorità ideologico-morale, utilizzando la regolamentazione per garantire che aziende e utenti non “si spingano troppo oltre”. Nella politica europea, la sfera digitale non è altro che un terreno di gioco per polemiche e meschine critiche al piano generale per la costruzione di uno stato ideale basato sul socialismo verde.

Con 18 voti a favore e 14 contrari, il consiglio comunale si è infine opposto al progetto. Solo la CDU, insieme al Kombi-FWG, lo ha sostenuto. Questo getta luce sulle dinamiche politiche tedesche: in assenza dell'AfD, la CDU agisce sorprendentemente in modo indipendente, sfidando persino il cosiddetto cartello dei partiti “firewall”. Che questo possa essere un segnale di una potenziale liberazione politica della Germania? O l'azione locale della CDU è stata semplicemente un'eccezione all'interno di un'ideologia altrimenti saldamente allineata a Bruxelles?

Il sito proposto si trovava a poche centinaia di metri dalle zone residenziali, separato da un parco industriale. Eppure, questo è bastato a far sì che le presunte preoccupazioni per il rumore dominassero il dibattito locale. I Verdi sostenevano che il data center avrebbe creato “corridoi termici” e deprezzato il valore degli immobili, una preoccupazione mai sollevata durante la costruzione di turbine eoliche. Mentre l'interesse pubblico ha sempre prevalso sulla proprietà privata durante la costruzione di parchi eolici, in questo caso l'ideologia ha sostituito una valutazione razionale del rischio. Fin dall'inizio, la politica locale ha cercato pretesti per bloccare il progetto, spinta dalla paura di assumersi responsabilità e dall'inerzia burocratica.

Scuse ed elusioni

Le giustificazioni addotte per respingere l'investimento erano tanto bizzarre quanto tipicamente tedesche: timide, sulla difensiva e prive di qualsiasi visione. Le entrate fiscali previste erano considerate insufficienti, i potenziali posti di lavoro minimi: una scusa dopo l'altra. La burocrazia si è radicata a tal punto che gli investimenti privati ​​sono ormai percepiti come una minaccia piuttosto che come un'opportunità.

Questo sistema ha eroso le capacità di astrazione e trasformato la debolezza in superiorità morale. Il futuro non è più visto come malleabile, il cambiamento è percepito come un peso e l'immaginazione viene sistematicamente indebolita. Le persone imparano a seguire le regole invece di risolvere i problemi.

La soluzione consiste nel liberarsi da questa gabbia di ferro della regolamentazione, rilanciando l'innovazione e costruendo le infrastrutture essenziali per l'economia di domani.

Il villaggio degli ideologi verdi

La politica tedesca non ha mai avuto seri problemi a espropriare le case dei proprietari per installare turbine eoliche. La cosiddetta partecipazione dei cittadini non è altro che un palliativo per le reali perdite materiali inflitte ai residenti. Persino i simbolici sistemi di compensazione in alcuni Länder non riescono ad affrontare il disprezzo strutturale per i diritti di proprietà. La proprietà privata è vista con sospetto e trattata come una preda fiscale per ambizioni ideologiche.

Il progetto di Groß-Gerau avrebbe potuto rappresentare un'opportunità per implementare un modello di remunerazione equa orientato al mercato, anteponendo i principi economici alle logiche ideologiche. Invece, la Germania rimane in un “villaggio tribale” dal punto di vista psicologico: perennemente sulla difensiva contro la modernizzazione, con la burocrazia e le ONG che alimentano il provincialismo.

Per le aziende statunitensi, questa è prassi consolidata: i diritti di proprietà impongono negoziati seri con i residenti interessati, oppure il contenzioso garantisce un equilibrio. La Francia offre un esempio contrastante: il presidente Emmanuel Macron ha di recente investito €30 milioni nella “Silicon Valley” del suo Paese, mentre gli investimenti privati ​​statunitensi superano di centinaia di miliardi tali iniziative statali. La lezione è chiara: l'Europa rimane vincolata alla centralizzazione, incapace di competere con sistemi più agili e orientati al mercato.

È giunto il momento che la Germania abbandoni la rigidità del socialismo climatico e inizi ad abbracciare nuovi modelli di business. L'ostinazione e la timidezza non devono più impedire al Paese di riconoscere le opportunità di crescita e innovazione.

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Il futuro della Volkswagen

Di recente abbiamo assistito all'ennesima torsione della semantica per permettere all'Unione Europea di apparire quello che in realtà non è. Infatti la recente ondata di protezionismo, salvo condannare gli altri quando lo fanno nei suoi confronti e assolvere sé stessa quando adotta tale misura, mira a limitare lo tsunami di veicoli cinesi in Europa. Questa misura, infatti, è stata accolta con entusiasmo sia dalla stampa che dai commentatori indipendenti. Dato che il polo ARC sta ufficialmente prendendo forma, l'Europa si ritrova a dover ricorrere a misure progressivamente draconiane per trincerarsi al suo interno e non far fuggire i capitali dal continente. L’economia dell’area Euro ha un disperato bisogno di tornare in forma, essendo stata sedata per decenni dall’UE, paladina del protezionismo. Il corpus normativo di Bruxelles in materia climatica – probabilmente il più vasto impianto normativo della storia umana – persegue l’obiettivo di scoraggiare una concorrenza sgradita. E ci è riuscito, come dimostrano i persistenti avanzi commerciali. Da un lato, l’economia dell’area Euro subisce gravi danni a causa di questa linea di politica; dall’altro, in molti settori manca la concorrenza, il che incide negativamente sul ciclo dell’innovazione e sulla crescita della produttività. I sussidi agiscono come un veleno che ottunde l’intelletto. Attrarre genuinamente capitali internazionali significa che menti brillanti, investitori e imprenditori dovrebbero trovare qui condizioni migliori rispetto a quelle offerte dalle semi-dittature presenti nel mondo. Il fatto che ciò non accada è tragico, ma descrive bene il processo di declino generale di quell’entità culturale che chiamiamo Europa. Il protezionismo non può sostituire la competitività. È contraddittorio, se non addirittura distruttivo, lasciarsi sedurre da questo populismo spicciolo, sulla scia di quanto proposto da figure come Merz o Macron. La prosperità va conquistata attraverso la concorrenza, in una sorta di maratona economica. Anche la concorrenza estera è, senza dubbio, una compagna indispensabile in questo percorso. Gli europei sono gli unici responsabili della propria miseria economica. Chi per decenni si è cullato nella falsa illusione di una prosperità duratura, spalancando le porte a linee di politica di «decrescita», a un’economia statalizzata e all’immigrazione legata alla povertà, non deve stupirsi se la Cina fiuta l’odore di un cadavere.

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di Thomas Kolbe

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/il-futuro-della-volkswagen)

Il Consiglio di Sorveglianza di Volkswagen ha di recente approvato all'unanimità il “Piano Futuro 2030” dell'azienda. Accelerando i tempi, Volkswagen non solo intende sottolineare la reale gravità della situazione, ma anche dimostrare di aver riconosciuto il pericolo e di voler riprendere il controllo della situazione. Il simbolismo è fondamentale in questi giorni, poiché i danni causati dalla strategia aziendale degli ultimi anni sono diventati evidenti come una ferita aperta. Il presidente del Consiglio di Sorveglianza, Hans Dieter Pötsch, ha descritto la decisione come la prova della determinazione del Gruppo a trasformarsi e a lavorare con tutte le sue forze per il proprio futuro a lungo termine e per la propria competitività. Ciononostante, rimane l'impressione che il percorso di consolidamento del Gruppo rappresenti più un collasso aziendale interno che una riduzione controllata delle dimensioni, il crepuscolo di un'era economica.

Entro la metà degli anni 2030, in tutto il mondo verranno eliminati 50.000 posti di lavoro. I piani sociali e le offerte di pensionamento anticipato rappresenteranno probabilmente la parte del leone di questa riduzione della forza lavoro. Si dice che Volkswagen si trovi ad affrontare una sovraccapacità produttiva di 500.000 veicoli in Europa. I costi di ristrutturazione per il Gruppo potrebbero ammontare fino a €10 miliardi. Volkswagen sta inciampando su ostacoli sociali che l'azienda stessa ha creato durante i periodi di prosperità: la legislazione tedesca sul lavoro impedisce un rapido adeguamento delle strutture aziendali alle condizioni del mercato e all'effettiva forza economica dell'azienda.

Per la Germania, in quanto polo industriale, le prospettive sono fosche: gli stabilimenti Volkswagen di Emden, Hannover e Zwickau, così come quello Audi di Neckarsulm, rischiano di essere vittime del piano di ridimensionamento del Gruppo. La decisione non è ancora stata formalizzata: entro la fine di giugno 2027, l'azienda intende chiarire il destino dei singoli siti. Dal 2031 al 2034, non ci sarà più un'assegnazione competitiva della produzione in questi stabilimenti, il che suggerisce che Volkswagen si stia preparando ad abbandonare i siti.

È sorprendente che, solo pochi giorni fa, l'amministratore delegato Oliver Blume avesse sottolineato, durante una visita allo stabilimento di Zwickau, che il sito avrebbe avuto, per usare le sue parole, le stesse opportunità di qualsiasi altro stabilimento in Europa. Blume, tuttavia, aveva già evidenziato la sua scarsa redditività rispetto ad altre sedi: secondo lui i costi del lavoro erano più del doppio rispetto a quelli di siti europei comparabili.

È qui che risiede il vero problema: Volkswagen non è più competitiva. Costi del lavoro eccessivi, costi energetici esorbitanti e una regolamentazione dilagante stanno spingendo non solo le case automobilistiche, ma l'intera produzione industriale ad abbandonare la Germania.

A Wolfsburg c'è effettivamente un bisogno urgente di intervenire. Il business in Cina, in particolare, è praticamente collassato. Complessivamente, il fatturato del primo semestre dell'anno in corso è diminuito leggermente, attestandosi a €158,1 miliardi. Il problema è che l'utile operativo è crollato dell'11,6% a €5,9 miliardi, lasciando un margine operativo imbarazzante e basso, pari ad appena il 3,8%. È il persistere del trend negativo a destare preoccupazione. Volkswagen, quindi, non ha solo un problema di vendite, ma soprattutto un immenso problema di costi. La possibilità che si stiano manifestando anche problemi di liquidità è stata dimostrata dalla vendita di Everllence, la controllata del Gruppo specializzata in motori di grossa cilindrata, precedentemente nota come MAN Energy Solutions: Volkswagen ha ceduto una quota di maggioranza alla società di investimento statunitense Bain Capital, ricavando €7,4 miliardi.

Volkswagen – e con essa l'intero settore automobilistico tedesco, nonché le industrie ad alta intensità energetica in generale – si trova con le spalle al muro. Come riporta il Bild, citando dati interni del Gruppo Volkswagen, i costi di produzione per veicolo nello stabilimento di Emden ammontano a €4.850, circa 4,5 volte la cifra corrispondente nello stabilimento cinese di Tianjin, dove si attestano a €1.078. Il costo della manodopera diretta per la produzione sarebbe di €74 all'ora a Emden, contro i €12 a Tianjin, un fattore di oltre sei.

Gli errori del passato emergono con particolare evidenza se si considera la produttività del lavoro. A Emden, il calcolo indica 29 veicoli per dipendente all'anno, contro i 51,3 di Tianjin. Ciò corrisponde a circa il 77% di veicoli in più per dipendente. Anche l'assenteismo per malattia presenta una differenza notevole nel confronto interno: a Emden il tasso è del 10,5%, contro l'1,0% di Tianjin. Questa cifra va ben oltre una semplice questione di politica del personale che incide sulle operazioni interne. Forse la spirale discendente in cui sono precipitati il ​​Gruppo e l'intero settore ha già lasciato il segno sul morale dei dipendenti? In ogni caso, questo dato in particolare richiede un'interpretazione, proprio perché è così eclatante.

Le conseguenze dell'abbandono del nucleare in Germania e della continua espansione delle normative sul clima sono state ampiamente discusse in questo contesto. Nel loro insieme rappresentano un suicidio economico ideologicamente motivato, perpetrato da una società appagata e convinta del proprio successo, che ora si trova a dover assistere al progressivo smantellamento del proprio tessuto industriale, motore della prosperità, schiacciato dagli eccessivi costi dell'energia e del lavoro, dalla crescente regolamentazione e dalle spietate forze della concorrenza globale.

Volkswagen è diventata vittima della crescente pianificazione centralizzata a livello politico e della pervasività dell'ideologia ambientalista nel panorama aziendale. La lezione ora è chiara: il corporativismo e la dipendenza dalle direttive politiche non ripagano a lungo termine. Alla fine, come sempre, a pagare il conto sono altri, ovvero i dipendenti e gli investitori che avevano riposto la loro fiducia nel futuro della casa automobilistica.

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[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/

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Il ventottesimo regime: la nuova riforma aziendale di Bruxelles riuscirà a sfuggire alla morsa della burocrazia?

Il problema centrale per l'UE e i suoi singoli stati membri è l'azzardo morale. Fornire un sostegno incondizionato alla Francia ha sostenuto l'incentivo a non risanare le finanze pubbliche e ha indotto altri governi ad aspettarsi un trattamento analogo. Tuttavia, negarlo avrebbe comportato il rischio che l'aumento dei costi di finanziamento aggravasse la situazione fiscale e si propagasse tensioni in tutta l'unione monetaria. Gli strumenti della BCE non risolvono questo dilemma. Il suo “Transmission Protection Instrument” tiene conto della sostenibilità fiscale e del rispetto degli impegni di politica economica europea, ed è concepito per contrastare pressioni di mercato ingiustificate e disordinate. Una variazione dei prezzi guidata dal deterioramento dei fondamentali rende l'intervento molto più complesso. Un sostegno duraturo richiederebbe uno sforzo concertato da parte della Francia per ripristinare la credibilità fiscale. L'avvicinarsi delle elezioni presidenziali complica tale scenario: le istituzioni europee devono avere la certezza che il governo che si assume gli impegni sia in grado di mantenerli e che il suo successore li rispetti. Non esiste un obbligo formale per la BCE di attendere l'esito delle elezioni, ma potrebbe essere necessaria chiarezza politica prima di poter imporre condizioni significative. Il cambiamento di posizione della Germania rende la situazione ancora più complessa. Il Paese può rimanere un rifugio sicuro relativo all'interno dell'Europa, pur diventando meno capace o disposto a garantire per i vicini. Una sovraperformance dei Bund durante una crisi non dimostrerebbe che la capacità di salvataggio collettivo sia illimitata. Un modo interessante per esprimere questo rischio consiste nell'aprire posizioni “short” sui titoli di stato spagnoli contro i Bund di pari durata. Il differenziale della Spagna, ancora relativamente contenuto, offre una remunerazione insufficiente a fronte di un possibile episodio di frammentazione più ampio. Un differenziale iniziale più ridotto implica inoltre un costo di mantenimento (“carry”) negativo, inferiore rispetto a una posizione “short” sulla Francia. La Spagna offre agli investitori dubbiosi sulla garanzia collettiva dell'Eurozona un'opportunità di posizionamento potenzialmente economica, con rischi di ribasso relativamente limitati. Non dimentichiamoci, però, che la Spagna ha un rapporto debito/PIL del 100% ed è guidata da un governo di minoranza che di recente ha indetto elezioni anticipate. Un'asimmetria allettante, visti i rischi crescenti. Il differenziale tra i decennali francesi e tedeschi a 150 punti base può sembrare allettante, perché l'istinto è quello di sfruttare la dislocazione del mercato e attendere il ritorno alla normalità. Tuttavia un tale istinto rischia di ancorarsi a un passato che non offre più una guida affidabile. Un differenziale può essere storicamente ampio e, ciononostante, offrire una remunerazione inadeguata per ciò che ci attende. Durante la crisi del debito sovrano, i differenziali tra il decennale italiano e quello tedesco superarono i 500 punti base. Non si tratta di una previsione per la Francia, ma l'episodio dimostra l'entità delle oscillazioni che i differenziali possono subire quando i mercati perdono fiducia nella sostenibilità fiscale e nella credibilità del sostegno europeo. Lo storico della Francia e il suo essere un “punto di rifermento” all'interno dell'UE potrebbero non costituire più parametri affidabili per valutare i potenziali rischi di ribasso in un contesto diverso. Gli investitori dovrebbero essere estremamente cauti nel dare per scontato un ritorno alla situazione precedente.

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di Thomas Kolbe

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/il-ventottesimo-regime-la-nuova-riforma)

La Commissione europea sta rispondendo alle crescenti critiche sull'eccessiva burocrazia con l'introduzione di una nuova forma giuridica societaria. Il “ventottesimo regime” mira a creare una struttura giuridica uniforme applicabile a tutta l'area economica dell'Unione Europea. Un'idea affascinante, ma destinata a sprofondare rapidamente nella generale follia burocratica.

L'Unione Europea ha raggiunto un punto in cui ci si può ritenere fortunati se si trascorrono alcuni giorni senza nuove iniziative normative da parte dell'apparato centrale di Bruxelles.

Per allentare la pressione e respingere le crescenti critiche alla giungla burocratica dell'UE, la presidente della Commissione, Ursula von der Leyen, ha presentato l'idea di una forma giuridica societaria europea durante il Forum economico mondiale di Davos.

La nuova tipologia di società paneuropea proposta si chiama ventottesimo regime e diventerebbe la ventottesima forma giuridica europea, affiancandosi alle forme societarie nazionali come GmbH, SPA, o Limited.

Quello che la von der Leyen ha presentato come un progetto innovativo mira a semplificare la costituzione di società per startup e aziende in fase di espansione. L'obiettivo è operare a livello transfrontaliero in tutti i 27 Stati membri del Mercato Unico senza dover creare ulteriori filiali per conformarsi ai requisiti legali di ciascun Paese.

Il ventottesimo regime è concepito per consentire un processo di costituzione e gestione aziendale uniforme e completamente digitalizzato. Le società potrebbero essere registrate online entro 48 ore, senza notaio e senza complicate pratiche burocratiche.

La Commissione prevede inoltre di istituire un registro centrale dell'UE, che funga da sportello unico e garantisca trasparenza in materia di costituzione di società, aumenti di capitale e strutture proprietarie. Il progetto si trova attualmente nella fase iniziale di consultazione parlamentare e potrebbe entrare in vigore nella legislazione nazionale non prima del 2027.

L'idea della Commissione è allettante. Oltre a facilitare la costituzione rapida e semplice di società, rappresenterebbe la prima iniziativa sostanziale da anni volta a superare una regolamentazione perlopiù repressiva, mirata a rafforzare concretamente il mercato unico europeo.

Un ingresso più rapido sul mercato, fusioni semplificate e un potenziale accesso più agevole al capitale di rischio potrebbero essere la conseguenza, a condizione che si verifichi anche una deregolamentazione fiscale a livello nazionale. Tuttavia, ciò sembra improbabile, viste le prassi normative europee.

L'unione dei mercati dei capitali, spesso citata in ambito politico, riceverebbe così il suo primo, modesto impulso: un collegamento concreto con la situazione degli imprenditori. A quanto pare, frammenti di critica provenienti dal mondo degli affari a volte giungono anche negli ambienti della Commissione: chi l'avrebbe mai detto?

Dove sono gli imprenditori?

Come sempre accade con le iniziative di Bruxelles, il diavolo si nasconde nei dettagli. Innanzitutto, è necessario ottenere l'adozione a livello nazionale di questa nuova forma giuridica.

Si prevede che potenti gruppi di pressione, dai consulenti fiscali ai revisori dei conti, si impegneranno a fondo per tutelare i propri interessi, che derivano in gran parte dalla complessità della legislazione fiscale, dei requisiti patrimoniali e delle procedure di costituzione delle società.

Su qualsiasi presunta liberalizzazione dell'attività economica incombe la lunga ombra della politica regolamentare europea.

Questo è il vero nodo cruciale della politica europea. Considerando la struttura economica dell'Unione Europea, sorge spontanea la domanda: dove sono gli imprenditori disposti o in grado di utilizzare questo nuovo quadro normativo europeo per le imprese?

Un singolo dato illustra la grottesca attività regolamentare di Bruxelles: solo l'anno scorso, l'economia europea è stata inondata da oltre 1.400 nuovi atti giuridici dell'UE. Ovvero, quattro nuove normative al giorno. Direttive, regolamenti, atti delegati, atti di esecuzione: le imprese stanno annegando in una palude normativa di Bruxelles guidata da ideologie.

Le linee di politica relative alla CO₂ e le direttive sulle catene di approvvigionamento sono spesso al centro dell'attenzione, esaminando nel dettaglio ogni attività economica e generando enormi costi burocratici. Gli imprenditori si ritrovano sempre più spesso a dover finanziare le procedure amministrative, anziché dedicarsi completamente al servizio dei propri mercati.

Quello che vediamo a Bruxelles è la burocrazia classica: una volta istituita, alimentata politicamente e trattata come avanguardia politica, sviluppa una vita propria. Cinicamente, la produzione di atti giuridici è l'unico “asset” che la mantiene in vita.

La verità di questo fenomeno burocratico si rivela spesso apertamente, quando i politici elencano con orgoglio le leggi che hanno promosso, senza alcuna comprensione della reale vita economica. È il lavoro di un becchino che si fa strada attraverso un settore produttivo della società sempre più paralizzato.

Il sostegno politico e mediatico alla regolamentazione climatica dell'UE ha creato una burocrazia autoreferenziale che si sta ora diffondendo negli Stati membri. Con le quote statali che superano il 50%, si è oltrepassato il punto di non ritorno dello squilibrio economico. L'Europa rischia di diventare un polo puramente amministrativo, mentre l'economia produttiva si contrae costantemente.

Il parassita consuma il suo ospite, accelerandone il decadimento. L'Europa si sta trasformando in un sito amministrativo con un'attività produttiva in declino.

Le forze centrifughe accelerano

L'iniziativa del ventottesimo regime potrebbe effettivamente rivelarsi una soluzione affascinante per rafforzare il mercato unico, a patto che un giorno si avvii un processo ordinato di revisione normativa.

È molto probabile che la spirale discendente dell'elevato debito pubblico, del calo della produttività, dell'aumento della disoccupazione e del drammatico declino geopolitico del continente finiranno per spianare la strada a una svolta conservatrice e orientata al mercato.

Per i pianificatori centrali di Bruxelles, in particolare nell'Europa orientale, si sta preparando una tempesta politica che, una volta unificata, potrebbe un giorno mandare in frantumi le catene della regolamentazione.

Dal punto di vista tedesco, tuttavia, sembra probabile che le forze trainanti della trasformazione in chiave socialista climatica – indubbiamente concentrate a Berlino – mobiliteranno le proprie risorse per proseguire sulla strada fatale verso un'economia pianificata, anche dopo la rottura con l'opposizione.

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I Paesi Bassi tasseranno le plusvalenze non realizzate: l'accaparramento di ricchezza da parte dell'UE e le implicazioni mondiali

Il debito pubblico è come un enorme iceberg e le obbligazioni già emesse ne costituiscono la parte visibile. Infatti il dato del debito pubblico mondiale, pari al 94% del PIL, racconta solo una parte della storia. Sotto la superficie si celano impegni non finanziati relativi a pensioni, sanità e altre voci di spesa prive di copertura adeguata, che complessivamente ammontano al 300% del PIL. Limitarsi a considerare il debito in circolazione offre un quadro incompleto di ciò che i contribuenti potrebbero trovarsi a dover finanziare in futuro. Peggio ancora, fornisce una percezione errata della solvibilità dei governi. Il FMI prevede che il debito pubblico mondiale raggiungerà il 100% del PIL entro il 2029, una crescita trainata dalle principali economie. Il problema, dunque, va ben oltre i mercati emergenti solitamente associati alle crisi del debito. La pressione diventerà più difficile da gestire se i governi europei continueranno a rimandare i tagli alla spesa e le riforme strutturali. La crescente domanda di spesa sociale e per la difesa, unita all'aumento degli oneri per interessi, aggrava ulteriormente la situazione. Ogni governo può ritenere essenziali i propri piani di spesa, ma definirli tali non li rende sostenibili dal punto di vista finanziario. I politici possono annunciare benefici immediati lasciando ai contribuenti futuri l'onere di coprirne i costi. Tagliare la spesa suscita immediate opposizioni, mentre il ricorso all'indebitamento permette di rimandare il confronto con la realtà. Tuttavia, rifiutarsi di scegliere tra priorità contrastanti non elimina i costi: il conto viene semplicemente trasferito ad altri, e a condizioni peggiori. Le banche centrali possono facilitare l'indebitamento e aiutare i governi europei a mascherare il problema per un certo periodo. Minori oneri per interessi possono offrire un certo sollievo; tuttavia, i governi europei utilizzano tale sollievo per aumentare la spesa anziché risanare i conti pubblici. Di conseguenza, il problema di fondo continua ad aggravarsi. Il “quantitative easing” può tranquillizzare i mercati e ridurre i premi al rischio nel breve termine. Tuttavia, le banche centrali non possono “stampare” solvibilità e gli acquisti di titoli statali non rendono sostenibile una spesa eccessiva permanente. Inoltre, il “quantitative easing” non fa sparire gli obblighi del settore pubblico. Secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali, quando una banca centrale acquista titoli di Stato a lungo termine utilizzando riserve bancarie fruttifere, sostituisce di fatto un indebitamento a lungo termine con passività il cui costo varia in funzione dei tassi di interesse “overnight”. Considerati nel loro insieme, governo e banca centrale risultano più esposti – e non meno – agli aumenti dei tassi a breve termine. Una volta compresa questa situazione, appare chiaro anche il motivo per cui l'inflazione è in aumento. BCE e governi europei stanno erodendo il potere d'acquisto della valuta emettendone una quantità in eccesso rispetto alla domanda del settore privato. Inoltre, l'aumento della pressione fiscale indebolisce costantemente il settore privato. La combinazione di questi fattori porta a stagnazione e inflazione persistente. A pagarne le conseguenze sono risparmiatori e contribuenti, attraverso la perdita di potere d'acquisto. Poiché i governi europei utilizzano poi i risparmi per finanziare ulteriori deficit, i cittadini subiscono un doppio danno. Sottrarre potere d'acquisto ai risparmiatori non rende il debito sostenibile; rende tutti più poveri. La soluzione risiede nel taglio della spesa e nella riforma dei programmi di spesa obbligatoria, prima che una crisi imponga cambiamenti drastici. Anche una maggiore produttività, gli investimenti privati ​​e la concorrenza devono far parte della risposta. I governi europei non possono continuare a indebolire l'economia produttiva con una tassazione in costante aumento, aspettandosi al contempo che essa finanzi promesse di spesa sempre più onerose. La BCE non è in grado di risolvere il problema della bolla del debito sovrano. L'effetto placebo a breve termine svanisce sempre più rapidamente, indipendentemente dall'entità del suo ennesimo piano di acquisto titoli. La repressione finanziaria non fa guadagnare tempo, poiché i governi europei non sono incentivati ad agire, lasciando irrisolto il problema di fondo. I cittadini europei stanno pagando il prezzo di tale irresponsabilità attraverso l'inflazione, una crescita più debole, salari netti reali più bassi e tasse più elevate. L'incalzare di una crisi nel mercato obbligazionario europeo è il segnale definitivo del logoramento dell'economia produttiva a causa dell'effetto “crowding out” e della repressione finanziaria.

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di Thomas Kolbe

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/i-paesi-bassi-tasseranno-le-plusvalenze)

Nei Paesi Bassi si sta addensando una tempesta fiscale. Con la potenziale introduzione di una tassa sulle plusvalenze non realizzate, l'Aia si appresta a diventare un banco di prova per il trasferimento sistematico di ricchezza dal settore privato allo Stato. A tutti i livelli di governo, l'Unione Europea si sta trasformando sempre più in un aggressivo sistema parassitario.

Nell'UE si sta intensificando un profondo scontro tra settore pubblico e privato. Entrambe le camere del parlamento olandese si pronunceranno sull'introduzione di una tassa annuale sulle plusvalenze non realizzate. D'ora in poi, tutti gli incrementi di valore – dagli immobili alle azioni, dalle obbligazioni alle crittovalute – rientrerebbero in questo quadro fiscale.

Questa mossa accelera l'estrazione di capitali dal settore privato, costituendo una violazione delle regole politiche. Redditi e patrimoni già tassati verrebbero ulteriormente colpiti sulla base di guadagni ipotetici, ostacolando gravemente l'accumulo di ricchezza privata.

Questo provvedimento gode di sostegno sia tra i partiti di destra che tra quelli di sinistra. Riflette una sorta di logica fiscale a ferro di cavallo, foriera di una grave crisi finanziaria nazionale.

Per l'UE nel suo complesso, si tratta di una situazione disastrosa. Il fatto che una nazione con un rapporto debito/PIL di appena il 46% e nuovi prestiti pari a poco più del 2% del PIL dichiari di fatto guerra al capitale privato, segnala profonde distorsioni economiche in una delle economie di maggior successo d'Europa. Viene spontaneo chiedersi: se questo accade nei Paesi Bassi, cosa significa per il resto dell'Unione Europea?

 

La fine dell'economia produttiva 

Uno sguardo al settore manifatturiero dell'Eurozona suggerisce che si sta addensando una tempesta. La deindustrializzazione in Germania, la più grande base industriale d'Europa, è iniziata nel 2018 e da allora ha subito un'accelerazione, con una massiccia fuga di capitali. Ciò che vale per la Germania vale a maggior ragione per le fragili economie periferiche europee.

Per decenni, l'economia europea si è spostata dalla produzione verso modelli finanziari e di rendita patrimoniale. Con l'avanzare della finanziarizzazione, la produzione e la creazione di valore si delocalizzano sempre più all'estero. Questo rispecchia un processo che gli Stati Uniti hanno attraversato per decenni e che hanno tentato di invertire sotto la presidenza di Donald Trump.

Gli stati europei non vedono via d'uscita dalla spirale economica negativa creata dall'espansione dei sistemi di welfare, dalla migrazione incontrollata e dal lento declino della produttività industriale di base. I politici stanno prendendo tempo espropriando i risparmi dei cittadini per eludere le crescenti pressioni per le riforme.

Quando la pazienza della società raggiungerà il punto di rottura, l'Europa potrebbe assistere a scene simili a quelle che si stanno verificando attualmente negli Stati Uniti, dove il governo ha di fatto dichiarato guerra all'immigrazione clandestina, in una battaglia che lo vede contrapposto a forze di estrema sinistra, globalisti e fondazioni straniere.

La questione cruciale per l'Europa è: per quanto tempo le popolazioni autoctone tollereranno gli attacchi finanziari dello Stato senza chiedere corrispondenti riforme in materia di migrazione e welfare?

Diversi Stati membri dell'UE applicano già imposte progressive su successioni e donazioni. La Norvegia ha di recente introdotto un'imposta patrimoniale di circa l'1% sui patrimoni netti superiori a €160.000 a persona, suscitando perplessità in una delle nazioni più ricche d'Europa. La Spagna applica un'imposta patrimoniale progressiva fino al 3,5%, oltre a un prelievo patrimoniale di solidarietà per i patrimoni superiori a €3 milioni: “solidarietà”, una parola d'ordine politica usata per giustificare retoricamente l'imminente espropriazione fiscale.

Questa espropriazione è imminente. I partiti della coalizione hanno trascorso l'ultimo anno a gettare le basi per una massiccia espansione delle imposte di successione. Sarebbe imprudente escludere che la Corte costituzionale tedesca, influenzata dalla politica, possa approvare in futuro una tassa nazionale sul patrimonio.

 

Costruire un'economia pianificata centralmente 

La Germania sta spingendo l'Europa verso il socialismo. La formazione del capitale e le strutture familiari indipendenti, che potrebbero costituire una potente opposizione sociale, sono sempre più disprezzate dalle élite politiche.

Non si può più negarlo: il modello economico dell'UE e la frenetica spinta a trasformarlo in un'economia verde pianificata riflettono il crescente panico a Bruxelles, Berlino e Parigi. Ogni tentativo di mascherare il collasso economico con il debito fallisce: i danni collaterali delle economie verdi pianificate centralmente si insinuano nella coscienza pubblica.

La difficile situazione economica delle nazioni più deboli dell'Europa meridionale non necessita di lunghe spiegazioni. È risaputo che l'Eurozona, in quanto unione monetaria volta a integrare economie con livelli di produttività estremamente diversi, come quelle di Germania e Grecia, ha fallito.

Ora le crepe sono visibili e gli Stati difendono il loro potere attraverso l'estrazione sistematica di capitali privati. L'Europa è sulla difensiva.

L'Europa negli Stati Uniti

Ovunque il modello europeo sia stato adottato, la politica del luogo ha impiegato strumenti simili. L'elezione del socialista Zohran Mamdani a sindaco di New York lo scorso anno ha attirato l'attenzione. La sua vittoria è stata alimentata da un'integrazione politicamente mirata dei migranti musulmani, oltre a una alleanza con l'establishment finanziario di sinistra, il quale tra l'altro ha orchestrato una campagna elettorale di successo.

Con l'elezione di Mamdani, ingenti capitali sono ora intrappolati, letteralmente. Chi non riuscirà a trasferirsi dovrà affrontare una tassazione massiccia. Mamdani, che ha basato la sua campagna elettorale su trasporti pubblici gratuiti, tetti agli affitti e mercati pubblici, ha annunciato un piano per colmare un deficit di bilancio di $10 miliardi con una tassa patrimoniale. 

New York è ora un centro nevralgico della campagna elettorale del Partito Democratico, posizionata in contrapposizione al cuore della rinascita conservatrice innescata dalla deregolamentazione e dai tagli fiscali di Donald Trump.

In California, lo stato americano più filoeuropeo, è stata introdotta la “Legge sulla tassazione dei miliardari”, con il governatore Gavin Newsom che prevede un'imposta patrimoniale una tantum del 5% sui patrimoni netti superiori a $1 miliardo. L'emigrazione dal Golden State è già iniziata, insieme al trasferimento di decine di migliaia di posti di lavoro altrove. La miopia di questa linea di politica è superata solo dalla sua infantile aggressività.

A livello mondiale, rimane fondamentale preservare i centri economici che difendono i principi del mercato e l'accumulazione di ricchezza privata, i veri portabandiera della civiltà. Nel frattempo, la deriva dell'UE verso la barbarie socialista sembra pressoché inevitabile.

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[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/

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La Germania affronta una crisi di carenza di gas: il settore industriale chiede riserve strategiche

Nonostante i commenti sui media e sui social, il calo delle riserve denominate in euro e yen è stato più marcato rispetto a quello del dollaro. Quest'ultimo è la “valuta debole” più forte al mondo, grazie a una liquidità superiore, istituzioni più indipendenti e maggiori garanzie legali e tutele per gli investitori rispetto a qualsiasi alternativa. I dati COFER del Fondo Monetario Internazionale indicano che la quota del dollaro sulle riserve monetarie allocate si attesta al 56,7%; al netto delle fluttuazioni dei tassi di cambio, lo stesso FMI conclude che tale quota è rimasta sostanzialmente stabile, attribuendo i recenti cali principalmente a effetti di valutazione piuttosto che a vendite attive. L'euro, con una quota del 20,6%, è ben lungi dal poter competere. Euro, yen, sterlina e persino il renminbi cinese non hanno assorbito la quota di mercato presumibilmente “persa” dal dollaro. La loro incidenza complessiva nelle riserve è stagnante o in calo, mentre la quota in crescita riguarda l'oro e “altri asset”, tra cui argento, petrolio, Bitcoin o, nel caso del Giappone, azioni nazionali. I dati della BRI sui volumi degli scambi monetari e quelli dello SWIFT sui pagamenti confermano questa conclusione. Il dollaro è coinvolto in quasi il 90% di tutte le transazioni monetarie e in circa la metà dei pagamenti mondiali tramite lo SWIFT; l'euro segue a grande distanza, mentre il renminbi detiene ancora una quota a una sola cifra. Non si osserva alcun passaggio di consegne in cui un'altra valuta fiat prenda il posto del dollaro negli scambi commerciali, nella finanza, o nelle riserve. La realtà è che tutte le principali valute fiat stanno perdendo fiducia a vantaggio di un asset esterno al sistema, come l'oro. Definire questo fenomeno “de-dollarizzazione” è fuorviante, poiché suggerisce una transizione da un ordine incentrato sul dollaro a uno basato sull'euro, sullo yuan o sui BRICS, scenario che i dati smentiscono chiaramente. Ciò che sta realmente accadendo è meglio descrivibile come una “de-fiatizzazione marginale”: un progressivo allontanamento da tutte le valute fiat e soggette a linee di politica discrezionali, a favore di asset reali indipendenti dagli Stati. Il dollaro rimane la valuta fiat meno imperfetta, con liquidità ineguagliabile, sicurezza legale e per gli investitori, e sostegno nel commercio e nella finanza; pertanto non esiste un'alternativa scalabile verso cui i gestori delle riserve possano orientarsi senza assumersi rischi maggiori. Il sistema mondiale non si sta quindi spostando dall'“egemonia del dollaro” all'“egemonia dello yuan” o a un sistema multipolare di valute fiat; si sta spostando da una fiducia incondizionata nella cartamoneta dei mercati sviluppati a un mondo in cui le commodity riemergono come asset di riserva per eccellenza e il dollaro rimane al centro del declino delle valute fiat perché nulla può sostituirne la sicurezza, le infrastrutture e la profondità.

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di Thomas Kolbe

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/la-germania-affronta-una-crisi-di)

Sulla scia dell'Agenzia federale per le reti, anche l'organizzazione di rappresentanza del settore energetico chiede ora l'istituzione di una riserva strategica nazionale di gas naturale. L'azione coordinata del settore dimostra chiaramente che il calo delle riserve di gas è ben più grave di quanto la politica abbia finora ammesso.

Kerstin Andreae, presidente dell'Associazione tedesca delle industrie energetiche e idriche (BDEW), ha chiesto, in un'intervista alla Redaktionsnetzwerk Deutschland, la creazione di una riserva strategica nazionale di gas.

La Andreae ha sottolineato la necessità di un solido cuscinetto per assorbire gli shock esterni nell'approvvigionamento energetico della Germania. Con questa richiesta, il BDEW si è esplicitamente allineata alla posizione dell'Agenzia federale per le reti, il cui presidente, Klaus Müller, aveva già sostenuto la necessità di una tale riserva strategica in un'intervista alla dpa.

Segnali analoghi provengono ora anche dal mondo imprenditoriale. Anche il fornitore di energia EWE, con sede a Oldenburg, ritiene che sia giunto il momento di discutere ulteriori strumenti di gestione della crisi e di seguire l'esempio di altri Paesi europei. Austria, Francia e Polonia mantengono già riserve strategiche di gas per tutelarsi da eventuali crisi di approvvigionamento.

La realtà viene ignorata

È sorprendente che la Germania abbia per anni ignorato in larga misura questioni fondamentali relative alla progettazione del mercato energetico e alla sicurezza delle reti con fonti di energia di base, una conseguenza di decisioni dettate da motivazioni ideologiche, per le quali anche l'allora Ministro federale dell'Economia, Robert Habeck, ha una responsabilità politica.

I dati attuali sottolineano l'urgenza della situazione. A causa del freddo, i livelli di stoccaggio del gas in Germania stanno diminuendo di circa l'uno per cento al giorno, con un livello di riempimento complessivo che si attesta ora intorno al 30%.

In casi estremi, come ad esempio in condizioni simili a quelle dell'inverno del 2010, una carenza di gas è del tutto plausibile. In uno scenario del genere, il consumo giornaliero non potrebbe più essere coperto da ulteriori importazioni di GNL e dalle scorte di gas rimanenti. Il risultato sarebbero arresti programmati, inizialmente nei settori ad alta intensità energetica, con effetti a cascata e drammatici sull'economia in ampi settori.

La Germania del 2026 si trova tra le rovine della sua irrazionale politica energetica. Sembra una beffa che il Paese che ha smantellato il suo impianto nucleare, ha eliminato il gas russo a basso costo su richiesta di Bruxelles e ora punta ad abbandonare il carbone, stia discutendo delle riserve nazionali di gas, il tutto in nome di un'isteria climatica amplificata dalla politica e dai media.

Assicurazioni e ostinazione

Pubblicamente, la politica e l'Agenzia federale per le reti stanno cercando di minimizzare il problema del calo delle scorte di gas. Poco prima dell'intervista rilasciata alla dpa, il presidente dell'Agenzia federale per le reti, Klaus Müller, ha dichiarato al Rheinische Post che il rischio di problemi di approvvigionamento era generalmente basso. La Germania ha creato maggiore flessibilità attraverso molteplici canali di importazione, sia gasdotti che terminali GNL di nuova costruzione. Inoltre, ha aggiunto Müller, i prezzi del mercato all'ingrosso non mostravano segni di scarsità, pur essendo aumentati di recente.

È una dote rara quella di contraddirsi più volte nel giro di poche frasi, come ha fatto Müller in quell'intervista.

Al contrario, il gruppo di pressione INES ha parlato di livelli storicamente bassi di stoccaggio del gas in Germania. L'anno scorso, nello stesso periodo, il livello di riempimento si attestava intorno al 58%, e l'anno precedente addirittura al 76%. La differenza non è marginale, ma strutturale, e mette in luce la crescente vulnerabilità della sicurezza energetica del Paese.

Il Ministero federale dell'Economia ha adottato un tono simile. A gennaio ha fatto riferimento alla nuova flessibilità delle importazioni e di recente ha affermato di non ritenere necessario un intervento statale nel mercato, sebbene oggigiorno sia difficile definire la rete energetica tedesca un “mercato”, un fatto forse ancora sfuggito all'attenzione del ministero.

Anche Claudia Kemfert, economista energetica presso l'Istituto tedesco per la ricerca economica (DIW), aveva affermato a gennaio che non vi era alcuna crisi di approvvigionamento e che le importazioni rimanevano stabili. Il fatto che ora le consegne di GNL dal principale fornitore, gli Stati Uniti – responsabili di oltre il 90% dell'approvvigionamento di GNL della Germania – sono incerte, potrebbe essere un'ironia della sorte. Ciò non cambia, tuttavia, il fatto che la politica energetica tedesca sia intrappolata tra cecità ideologica, negligenza generale e una semplificazione intellettuale eccessiva del problema di fondo.

La Germania rappresenta oggi un esempio da manuale delle conseguenze di una linea di politica interventista pianificata centralmente. Una volta avviata, ogni ulteriore revisione del modello di mercato, sempre più distorto, impone ulteriori interventi e misure regolamentari. Il sistema si sta gradualmente trasformando in un'economia socialista. Si tratta di una spirale discendente che può essere interrotta solo se misure a lungo termine consentiranno al settore energetico tedesco di tornare a produrre energia sufficiente a garantire il carico di base.

Ciò includerebbe il ritorno alle forniture di gas russo, l'annullamento delle decisioni di abbandono graduale del carbone e l'adozione di moderni reattori nucleari modulari di piccole dimensioni. Questi, tra l'altro, non producono scorie nucleari tradizionali, un argomento che disinnesca immediatamente le obiezioni istintive degli oppositori del nucleare.

A livello mondiale, l'energia nucleare sta vivendo una notevole rinascita, soprattutto negli Stati Uniti, in Cina e in Russia. Solo in Germania l'ostinazione ideologica impedisce il riconoscimento di questa realtà.

Occorre esercitare pressioni sulla politica europea affinché sfrutti le consistenti riserve di gas, guadagnando così spazio geostrategico e liberandosi, almeno in parte, dalla morsa autoimposta.

Ironia della storia

L'emergere della necessità di una riserva nazionale di gas porta con sé due ironie. In primo luogo, rappresenta un'ammissione tardiva del completo fallimento della transizione energetica. Le energie rinnovabili, a causa della loro volatilità e per mantenere la stabilità della rete e la sicurezza dell'approvvigionamento, richiedono capacità di stoccaggio e di riserva che non possono essere fornite economicamente senza gravare enormemente sull'economia o addirittura provocarne il collasso parziale.

In secondo luogo, è proprio il dichiarato acerrimo nemico della politica tedesca, il presidente statunitense Donald Trump, che in questi giorni chiede non solo il mantenimento delle riserve strategiche di petrolio esistenti, ma anche la creazione di ulteriori riserve nazionali. Washington intende investire circa dodici miliardi di dollari per accumulare metalli come litio, terre rare, nichel e cobalto, riducendo così strategicamente la dipendenza dalla Cina e da altri fornitori di materie prime.

I termini “nazionale” e “riserva” nel contesto della politica energetica risultano particolarmente offensivi per gli ambienti ecologisti di sinistra. In tali ambienti, le persone non sono abituate a cedere alla realtà e a riconoscere che il pensiero conservatore in materia di sicurezza degli approvvigionamenti, preparazione e resilienza sociale è superiore sotto ogni aspetto, anche come concetto socio-politico.

Negli Stati Uniti, la sicurezza degli approvvigionamenti e la resilienza strategica occupano un posto di rilievo nell'agenda politica, insieme alla deregolamentazione del mercato energetico. In Germania, invece, si nota una notevole coerenza nel tentativo di stabilizzare un'economia clientelare verde, la cui sostenibilità economica è in costante declino.

Nelle prossime settimane e nei prossimi mesi, le famiglie tedesche risentiranno concretamente delle conseguenze di questo errore fatale, in particolare nei loro conti correnti.

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[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/

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Legge europea sulle reti digitali: un incentivo alle infrastrutture o l'ennesima camicia di forza normativa?

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La traduzione in italiano dell'opera scritta da Wendy McElroy esplora Bitcoin a 360°, un compendio della sua storia fino ad adesso e la direzione che molto probabilmente prenderà la sua evoluzione nel futuro prossimo. Si parte dalla teoria, soprattutto quella libertaria e Austriaca, e si sonda come essa interagisce con la realtà. Niente utopie, solo la logica esposizione di una tecnologia che si sviluppa insieme alle azioni degli esseri umani. Per questo motivo vengono inserite nell'analisi diversi punti di vista: sociologico, economico, giudiziario, filosofico, politico, psicologico e altri. Una visione e trattazione di Bitcoin come non l'avete mai vista finora, per un asset che non solo promette di rinnovare l'ambito monetario ma che, soprattutto, apre alla possibilità concreta di avere, per la prima volta nella storia umana, una società profondamente e completamente modificabile dal basso verso l'alto.

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di Thomas Kolbe

(Versione audio della traduzione disponibile qui: https://fsimoncelli.substack.com/p/legge-europea-sulle-reti-digitali)

La Commissione europea ha presentato la bozza definitiva del Digital Networks Act. La normativa mira a stabilire un quadro normativo a livello europeo per gli investimenti nell'espansione della banda larga e nelle infrastrutture di telecomunicazione. Resta tuttavia da vedere se questo approccio riuscirà a mobilitare capitali privati ​​su larga scala.

Con il Digital Networks Act (DNA), un importante quadro normativo dell'Unione europea in materia di infrastrutture sta entrando nella sua fase legislativa finale. Dopo le consultazioni preparatorie dello scorso anno, la Commissione europea ha ora pubblicato la sua proposta ufficiale, volta ad armonizzare le reti nazionali di telecomunicazione degli Stati membri sotto norme uniformi. L'obiettivo è colmare il notevole divario tecnologico con le principali economie digitali come Stati Uniti e Cina e fornire alle imprese un quadro giuridico affidabile per accelerare la diffusione della tecnologia 5G e delle reti in fibra ottica. La responsabilità del progetto è affidata alla Commissaria europea per la Tecnologia, Henna Virkkunen.

Il DNA per riorientare le politiche di sovvenzione

Il DNA sostituirà l'attuale Codice europeo delle comunicazioni elettroniche (EECC) e definirà il quadro strutturale per la concorrenza, la sicurezza informatica e lo sviluppo delle reti digitali. Se la Commissione europea riuscirà a raggiungere un accordo con il Parlamento europeo e il Consiglio – eventualità ampiamente considerata probabile – il regolamento potrebbe entrare in vigore già a gennaio 2027. Il testo definitivo dovrà poi essere recepito nel diritto nazionale dagli Stati membri.

A livello UE, il programma Europa Digitale fornisce il quadro finanziario per l'espansione delle infrastrutture digitali tra il 2021 e il 2027, con un budget totale di circa €7,6 miliardi. Il programma sostiene progetti in materia di cybersicurezza, soluzioni cloud e infrastrutture digitali. Inoltre, il Connecting Europe Facility (CEF Digital), lanciato un anno fa con una dotazione di €865 milioni, promuove specificamente progetti di banda larga gigabit e 5G in tutta l'UE.

A livello dei singoli Stati membri, i finanziamenti sono ancora prevalentemente trainati da investimenti pubblici. Nel 2025, ad esempio, la Germania ha investito circa €4 miliardi di fondi pubblici nella digitalizzazione, di cui circa €2,9 miliardi sono stati specificamente destinati all'espansione della banda larga. Il settore privato ha integrato questo investimento con oltre €10 miliardi nella realizzazione di reti in fibra ottica e mobili.

In tutta l'UE, gli Stati membri hanno delineato misure nelle loro roadmap digitali per un volume cumulativo di €288,6 miliardi. Circa €205,1 miliardi di questo totale provengono dai bilanci pubblici, mentre la parte restante è attribuibile a investimenti privati ​​e co-finanziamenti da parte di imprese e attori regionali. Programmi a livello europeo come Digital Europe, CEF Digital, Horizon Europe, InvestEU e gli IPCEI integrano ulteriormente questi fondi nazionali, indirizzandoli verso progetti di rete e tecnologici.

Rispetto agli Stati Uniti, emerge un profilo di investimento nettamente diverso. Lì, il capitale privato è predominante, con volumi di transazione che superano i $200 miliardi nel settore delle infrastrutture digitali. La spesa pubblica, in particolare in ricerca e sviluppo, si è attestata intorno ai $145 miliardi, includendo stanziamenti significativi nei settori della difesa e della tecnologia.

Negli Stati Uniti, l'iniziativa privata è il principale motore degli investimenti, mentre l'Europa tradizionalmente si affida alla pianificazione centralizzata e all'intervento statale. Resta incerto cosa il Digital Networks Act possa realisticamente realizzare in termini di mobilitazione di ulteriori capitali privati, visti gli ingenti sforzi nazionali già in corso. Da un punto di vista economico, poco potrebbe cambiare: l'Europa continua a essere un contesto difficile e fortemente regolamentato, in cui gli investimenti sono più complessi e meno flessibili rispetto agli Stati Uniti.

Applicabilità a livello europeo e aziende interessate

Il DNA si applicherà in tutta l'UE e avrà un impatto diretto sulle società di telecomunicazioni e di infrastrutture. In Germania, ciò riguarda principalmente Deutsche Telekom, Vodafone Germany e Telefónica Germany (O2), le quali gestiscono estese reti mobili e fisse e detengono importanti licenze per lo spettro radio. Anche i fornitori di fibra ottica, gli operatori di rete regionali e le aziende municipalizzate che investono nell'espansione delle reti ad alta velocità rientreranno nel nuovo quadro normativo.

Un aspetto positivo è che il DNA garantisce alle aziende diritti sullo spettro radio più lunghi e stabili, migliorando la sicurezza della pianificazione per le decisioni di investimento. Tuttavia, resta da vedere come i requisiti di trasparenza, le norme anti-discriminazione imposte dall'UE e le disposizioni in materia di sicurezza saranno definiti nel successivo processo normativo e come funzionerà nella pratica la nuova struttura di conformità dell'UE.

Dal punto di vista del consumatore, l'espansione della tecnologia 5G e della fibra ottica si tradurrebbe idealmente in reti stabili e affidabili, soprattutto in Germania, dove persistono lacune nella copertura. La certezza giuridica per i principali operatori di rete e gli incentivi agli investimenti per lo sviluppo delle infrastrutture andrebbero a vantaggio dei consumatori, mentre anche i fornitori più piccoli potrebbero beneficiare di regole di mercato più uniformi.

Opportunità e rischi per la concorrenza e l'innovazione

La legislazione ridefinisce radicalmente il quadro normativo per le infrastrutture digitali dell'UE senza generare immediatamente nuovi costi, una notizia positiva visti i bilanci pubblici sotto pressione. Un quadro normativo europeo unificato potrebbe ridurre le incertezze nazionali ed eliminare le discrepanze transfrontaliere, potenzialmente diminuendo i costi di transazione per le imprese.

Tuttavia, l'iniziativa della Commissione europea nell'ambito del DNA deve essere vista con cautela. I negoziati finora condotti indicano che Bruxelles intende mantenere la possibilità di intervenire sulle strutture dei prezzi, sugli obblighi di accesso e sui requisiti di sicurezza. Ciò potrebbe portare alla nascita di una nuova burocrazia che interferirebbe profondamente con i processi di investimento, favorendo le grandi imprese già presenti sul mercato ed escludendo di fatto i nuovi concorrenti.

Inoltre, il coordinamento centralizzato dello spettro a livello UE potrebbe limitare la concorrenza qualora gli operatori di mercato esistenti traessero un vantaggio sproporzionato dalla vicinanza politica. Resta da vedere se il quadro normativo diventerà un ostacolo all'accesso al mercato o se riuscirà a stimolare realmente l'innovazione all'interno dell'economia dell'UE.

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[*] traduzione di Francesco Simoncelli: https://www.francescosimoncelli.com/

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